事件：吉比特发布2018三季度报告，报告期内实现营收11.6亿，同比增长8.9%，归母净利润5.07亿，同比增长14.3%，扣非后归母净利润为4.56亿，同比增长6.78%。三季度单季实现营收3.82亿，同比增长10.87%，环比下滑3.5%，归母净利润1.72亿，同比增长19.28%，环比下滑5%，扣非后归母净利润为1.53亿，同比增长16.7%，环比下滑5.6%。

　　控制费用开支+《问道手游》稳定表现，带动业绩稳定增长。

　　《问道手游》自2016年上线至今，仍保持稳定流水，近一年在iOS畅销排行榜中始终维持TOP50的水平，足见公司对于精品游戏的长线运营能力。另一方面，公司在三季度上线的《长生劫》、《奇葩战斗家》手游均获得不俗口碑，此前上线的《不思议迷宫》、《地下城堡1、2》、《贪婪洞窟》等Roguelike类型游戏也为公司获得了不少忠实玩家和丰厚收益。后续公司还储备有《贪婪洞窟2》、《螺旋英雄谭》、《魔法洞穴2》等轻度手游以及代号《M68》系列的大型MMO手游，游戏类型涉及Roguelike、二次元、MMO等，内容梯队分布合理。

　　费用有效控制，销售费用同比大幅下降。2018年前三季度公司销售费用开支仅为0.82亿，同比下降40.6%，销售费用率为7.1%，较去年同期下降5.9个百分点，三季度单季销售费用为0.29亿，同比下降40.8%。管理费用方面略有增长，2018前三季度管理费用开支为0.81亿，同比增长12.5%，管理费用率为7%，与去年同期基本持平。研发费用开支提升，新产品布局不断完善，2018前三季度公司研发费用开支为1.97亿，同比增长18%。

　　净利率提升，现金流情况良好。由于费用的有效控制，公司的前三季度净利率水平达到55%，较去年同期提升4.6个百分点，现金流情况良好，三季度经营活动取得的净现金流为6.11亿，同比增长了13.4%。

　　投资建议：

　　游戏板块整体受到政策监管以及版号申请暂停影响，新游戏上线受到一定影响。但吉比特长线运营的《问道手游》一直表现不俗，贡献稳定现金流，轻游戏《不思议迷宫》、《地下城堡》等也有较为忠实的玩家受众，公司作为定位精品游戏开发的CP，发展受到政策的影响相对较小，我们预计2018~2020年公司实现营收分别为15.82亿、17.07亿、19.21亿，同比增速为9.83%、7.94%、12.51%，归母净利润分别为7.01亿、7.53亿、8.55亿，同比增速为14.90%、7.55%、13.51%，当前股价对应三年的PE分别为11、10、9倍。估值处于合理区间，内容储备丰富，建议积极关注！

　　风险提示：1）版号申请开放持续延期风险；2）存量游戏流水快速下滑风险。