事件：公司10月25日发布2018年三季报，报告期内，公司实现营收4.4亿元，同比增长28.8%，归母净利润1.4亿元，同比增长58.3%，EPS0.33元，加权平均净资产收益率11.67%。

　　新增产能投放伴随高端产品放量，业绩持续快速增长。随着二期30000吨/年产能逐步投产，以及汽车级和化妆品级珠光材料市场逐步打开，公司盈利能力大幅提升，2018年起业绩进入快速增长期。前三季度净利润同比增速显著快于收入增速，主要因公司受益于产品结构优化及期间费用率同比下降，毛利率较去年同期提升0.91pct至45.92%，净利率大幅提升6.42pct至31.72%。

　　公司产能持续增长，国内龙头地位愈加稳固。公司深耕珠光材料行业多年，现已具备年产3万吨珠光材料及1万吨合成云母的生产能力，是国内规模最大、全球规模第二的珠光材料生产企业。未来随着新产能投放及高端产品放量，盈利能力将大幅提升，业绩弹性进一步释放，国内行业龙头地位更加稳固。

　　行业持续快速增长，产品结构优化助力公司全球领先。受益于下游行业自身增长、渗透率不断提升以及应用持续延伸，全球珠光材料行业未来将维持15%左右的快速增长。公司在稳固传统工业级珠光材料市场的基础上，厚积薄发成功切入全球高端市场，凭借性价比优势将逐步提升市场占有率，未来成长空间广阔。

　　给予“买入”评级。预计公司2018-2020年归母净利润分别为1.79/2.51/3.58亿元，对应EPS0.5/0.7/0.99元，PE25/18/13倍，考虑到公司在A股的稀缺性，公司产能投放、高端产品放量带来的业绩巨大弹性，以及行业地位的稳步提升，给予“买入”评级。

　　风险提示：原料上涨的风险，高端市场开拓不及预期的风险。