事项：

　　公司发布2018年三季报：前三季度实现营收43.36亿元(+48.17%)，实现归属净利润2.43亿元(+45.12%)，扣非后归属净利润2.40乙元(+47.56%)，经营活动净现金流225亿元(+249.93%)，符合预期。

　　平安观点：

　　业绩预期兑现，现金流足以满足经营需要：公司Q3单季度实现营收15.42亿元(+32.45%)，实现归属净利润0.99亿元(+38.60%)，经营现金净流入0.63亿元，继续保持健康的正流入状态。当季毛利率为28.21%(+0.09PP)，销售费用率为7.14%（-1.39PP），管理费用率（包括研发费用）为6.01%(+0.60PP)。公司现金流足以满足日常经营需要，并着手减少债务。8月底，公司赎回了2017年发行的私募债，减少融资成本上行对利润造成的影响。

　　集成业务持续推进，自有产品逐步上量：在全国扩张、业务体量迅速提升的同时，公司加紧集成业务推进。目前收入端集成业务占比依旧保持着接近30%的水平，转化效率较高。当市场占有率偏向稳定之后，这一比例有望得到提升。公司自有产品的产品线日渐丰富，除生化试剂外，糖化、POCT与质控品也都增长迅速。下半年公司自有产品嫁接了集成业务渠道，加上发光产品正式推出，总体销售将更上一层楼。

　　维持“推荐”评级：公司作为IVD渠道龙头公司，已基本完成了全国多数省份的布局，并凭借丰富的集成业务经验将普通经销转化为打包业务。公司自有产品陆续问世，提升公司议价能力强化盈利水平。维持2018-2020年EPS为0.58、0.75和0.92元的预测，维持“推荐”评级。