公司销售费用率大幅提升，销售推广力度加大。公司2018年Q1-Q3销售费用为4673万元，同比增长66.49%。本期新增合并子公司造成的人员增加、薪酬福利增加等费用一定程度上增加了销售费用，同时公司也在强化技术推广和产品营销力度，通过技术推广和产品营销二条线推动销售的增长。

　　股权激励增加公司管理费用，降低扣非归母净利润。2018年Q1-Q3公司管理费用为3510.54万元，同比增长140.81%，主要是由新增合并子公司和933.66万元股权激励分摊费用所致；剔除股权激励费用后，管理费用增速可降至76.76%。此外，扣非归母净利润同比增长率为39.90%，明显低于归母净利润同比增速46.73%；剔除股权激励费用后，扣非归母净利润可达46.27%。

　　盈利预测与投资评级：我们预计2018-2020年，公司营业收入分别为4.14亿元、5.44亿元和7.22亿元，归母净利润分别为2.00亿元、2.63亿元和3.43亿元，对应EPS分别为0.89元、1.18元和1.53元。我们认为公司经营发展稳健，终端推广持续推动角膜塑形镜“量价齐升”，同时股权激励的顺利实施为长期发展注入动力。因此，我们维持对公司的“增持”评级。