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业绩快速增长,毛利率略有下滑
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  公司发布18年三季报,实现营业收入44.82亿元,同比增长54.78%;与去年同期相比,毛利率下滑0.73个百分点至20.35%;销售费用率下滑0.15百分点,管理费用率下滑0.31个百分点(2018前三季度(管理费用率+研发费用率)-2017前三季度管理费用率);归母净利润4.75亿元,同比增长46.14%;扣非后归母净利润4.74亿元,同比增长47.68%。

  收入快速增长,毛利率整体稳定

  公司收入快速增长,主要由于云计算及IDC业务均实现较快增长,且科信盛彩于8月并表。毛利率略有下滑推测与公司加大云计算营销投入有关。由于云计算业务快速发展,对客户账期之内的应收款项增加,致使应收账款为19.11亿元,同比增加77.46%;经营活动产生的现金流量净额同比下滑63.54%。报告期研发费用1.11亿元,同比增长63.75%,主要持续投向公有云和混合云研发。

  加大云计算推广力度,IDC及其增值业务推进顺利

  持续加大云计算业务拓展力度,公司已投资设立控股子公司“光环云数据”,为AWS云提供服务与营销。无双科技在技术上已完全实现SaaS云与搜索引擎各个营销产品的数据无缝对接。公司IDC建设进展顺利,科信盛彩已于8月并表,据公司公告数据,公司正在规划建的项目全部达产后,公司将拥有超过4万个机柜的服务能力。

  预计2018-2020年EPS分别为0.43元/股、0.59元/股、0.79元/股

  基于公司云计算快速增长趋势、IDC建设规划节奏及推进情况,预计公司2018-2020年EPS分别为0.43、0.59、0.79元/股,按最新收盘价计算对应PE分别为30、22、16倍,维持“谨慎增持”评级。

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