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　　公司10月25日发布三季报，2018Q1-Q3公司营业收入59.68亿元，同比增长28.33%；归母净利润5.40亿元,同比增长160.35%；加权净资产收益率11.07%。

　　同时，公司预计2018年1-12月归母净利润7.1-8.4亿元,比上年同期增长96.84%-132.88%。

　　投资要点

　　业绩超预期，收入利润持续向好

　　公司在中报时预计2018年1-9月归母净利润4.4亿元-5.2亿元,实际净利润5.4亿，业绩超预期。2018Q3单季度实现收入22.91亿元，同比增长31.01%，环比增长12.39%；归母净利润2.01亿元，同比增长85.02%，环比增长11.03%；整单季度看，公司收入和利润持续向好。

　　报告期内，公司经营质量进一步优化：1）综合毛利率23.13%，同比提高2.77pct，环比基本持平；加权净资产收益率11.07%，同比提高5.46pct，环比提高3.03pct。2）考虑研发费用，期间费用率10.37%，同比下降2.0pct；其中销售费用率1.61%（yoy-0.29pct）、管理和研发费用率7.55%（yoy-0.83pct）、财务费用率1.21%（yoy-0.89pct）；3）预收账款19.89亿元，同比增长24.78%，说明公司订单同比快速增加；4）经营活动现金流净额7.61亿元，同比大增44.71%；其中2018Q3单季度经营活动现金流净额2.07亿元，同比增长32.52%，环比增长22.35%。

　　气体业务产销两旺，整体利润有望持续快速增长

　　作为公司最核心的气体业务，受益于零售气体市场保持了供销两旺的状态，以及如东LNG冷能、富阳二期等新项目投产,气体业务收入和盈利水平较上年同期有较大的增长。我们预计2018Q1-Q3，公司气体业务收入33-35亿元，预计贡献净利润3.5亿左右。上司以来，公司气体收入始终保持快速增长态势，目前充沛的现金流为公司进一步加快气体业务扩张奠定了坚实基础，随着气体规模的不断增长，以及原有气体项目折旧和还贷进入到中后期，公司气体业务利润仍有望持续快速增长。我国气体行业空间巨大，长期来看，公司气体业务收入有望达到百亿级别。

　　煤化工投资高景气，保障设备业务持续快速增长

　　受益于下游煤化工投资景气度提升，2017年下半年公司新签订单量开始加速，设备订单的执行周期一般在1年至1年半，故我们认为下半年设备收入开始提速，预计2018Q1-Q3，公司设备业务收入24-26亿元。2018H1公司新签空分设备和石化设备订单28亿元，同比大增88.4%，今年公司订单迎来订单大年，保障了后期业绩的持续快速增长。

　　盈利性预测与估值

　　我们非常看好公司气体业务的长期成长，同时也看好设备业务的强势复苏，预计公司2018-2020年公司可实现净利润为8.03、9.93、11.66亿元，对应PE分别为11.8、9.5、8.0倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：订单确认不达预期；气体业务扩张放缓