公司2018年前三季度实现营收9.50亿元，同比增加64.92%；实现归母净利润2.67亿元，同比增加268.84%；实现扣非后归母净利润2.72亿元，同比增加245.05%。公司第三季度实现营收3.86亿元，同比增加79.97%；实现归母净利润1.21亿元，同比增加285.48%；实现扣非后归母净利润1.23亿元，同比增加279.87%。公司业绩同比大幅提升主要系本期产品销售价格大幅增长所致。公司预计全年实现净利润3.97-4.17亿元，较上年同期增长3.02-3.22亿元。

　　松脂采集季松节油产业链价格坚挺：目前正值每年松脂集中采集的时间（9-12月），在新松节油投放的时点，松节油价格仍然保持坚挺，约3.4万元／吨。而松节油产业链下游产品樟脑零售价格保持约120元/kg，冰片零售价格保持约260元/kg。本轮松节油价格就是自2017年9月采集季开始暴涨，今年采集季即将过半，价格仍然坚挺，表明行业内松节油库存较少。而今年松节油产量较去年更低，在累库存的阶段松节油价格有望重复去年的涨价行情，公司产品价格也将随之上涨。

　　进军化妆品领域：公司拟收购化妆品代工巨头诺斯贝尔不低于51%的股权，诺斯贝尔是一家集面膜、护肤品、湿巾及无纺布制品生产销售于一体的专业化妆品生产企业，已与全球各地众多知名客户建立了ODM和OEM合作关系，如屈臣氏、利洁时、佰草集、雅芳、曼秀雷敦等。公司主要产品本属于香精香料，部分产品在国内占有绝对优势地位，能够与化妆品产生协同效应，形成公司产业链的进一步延伸。

　　樟脑龙头利润大幅增厚：樟脑和冰片下游广泛应用于医药、香精香料、工业、日化等领域，在下游的作用难以替代，单位产品使用量较小，价格传导较为顺畅。受国内供给侧改革的影响，樟脑行业进一步出清，目前公司占到全国产能78.95%，占全球产能的44.78%，公司将最大程度受益此轮的价格上涨。

　　盈利预测：预计公司2018-2020年归母净利润3.85/4.36/5.27亿元，对应PE分别为12/11/9倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：产品价格下降、新产能释放不及预期的风险。