业绩总结：公司2018前三季实现营业收入8.4亿元，同比增长0.85%；实现归母净利润1亿元，同比增长47.6%；扣非后净利润为5352万，同比下滑-21.2%。

　　Q3扣非净利润表现抢眼，收入恢复性增长。上半年受订单结构性减少的影响2018H1营业收入与扣非净利润同比增速分别下滑14%、69.2%；Q3实现营收与扣非后净利润分别为3.3亿元、3573万元，同比增长38.2%、254%，全年实现收入与业绩的前低后高趋势。公司经营业绩出现较大波动的主要原因如下：1）上半年，核心客户吉利德的核心产品市场终端需求减少，以及强生公司备货策略调整的持续影响，上半年的销售收入下滑约2亿元；2）Q3核心客户强生公司订单恢复性增长，以及得益于公司其他重要客户、新客户的拓展使得公司收入与业绩逐步恢复。9月份，公司将浙江博腾60%股权转让，获得2962万元税后净利润，这是Q3归母净利润同比增长482%的主要原因。

　　提高运行效率，打造CRO+CMO双轮驱动模式。浙江博腾已经连续亏损多年，转让清理后会提高公司运营质量，也使公司更加专注于当前主营业务。公司目前核心业务为CMO/CDMO业务，公司将积极拓展业务结构，上游拓展至CRO领域，下游拓展至API领域。2017年4月，公司以2400万美元自筹资金成功收购美国CRO公司J-STAR100%股权，不仅提升了公司产业并购的能力，也是公司在商业CDMO业务以外的一大重要拓展。目前，公司已形成中国CRO业务中心和美国J-STAR中心两大CRO业务阵营，主要是为客户临床前、临床一期及临床二期的产品提供定制研发服务。预计2018前三季，公司CRO业务实现销售收入超2亿元。此外，公司也成功引入的第一个商业化API项目—地瑞拉韦，与强生成功签署了关于地瑞拉韦原料药于100多个国家销售授权和技术转移合同，该项目预计2019年贡献收入。未来公司将同时开发国内外API项目，将API业务作为战略发展业务向前推进。

　　盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为0.23元、0.45元、0.59元，对应PE分别为34倍、19倍、13倍。公司积极推动战略转型，上游布局临床前CRO，下游布局API业务；维持“增持”评级。