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2018年三季报点评:自由现金流改善显著,收购中联钢稳步推进
内容摘要
  钢银电商净利破亿,日寄售交易量再创新高。子公司钢银电商(持股42.66%)前三季度营业收入达718.7亿元,同比增长39.5%;净利润达1.04亿元,同比增长282.4%,平台销售量达1985.55万吨,同期增长率超22%,自2014年5月底推出寄售业务以来,交易量保持稳定增长。近期,钢银电商日寄售交易量达18.18万吨,再创历史新高。

  资讯业务外延拓展发力,收购中联钢稳步推进。2018年10月26日,公司发布公告拟以自有或自筹资金3,332.7万元收购瑞钢联持有的中联钢47.61%的股权,中联钢的其他股权由部分大型钢厂持有,由此计算中联钢100%股权的评估值为7000万元,根据中联钢2017年末的净资产3238万元,可得此次收购的PB约为2.2倍。本次收购有利于公司区域布局并扩大客户群体,进一步夯实公司资讯业务的深度和广度。

  钢铁电商行业中长期仍然值得看好。从中长期的角度来看,钢铁行业将重归供过于求的局面,钢铁行业渠道的价值势必显现。目前钢铁冶炼业已有宝钢、沙钢等在全球都非常具有竞争力的企业,但是钢铁渠道(流通、加工业)并没有。而通过互联网对行业渠道的改造,钢铁电商这一业态胜出的可能性最高,钢铁电商行业未来或许会诞生1-2家能和国际大宗商品流通巨头抗衡的公司。

  投资建议:维持“增持”评级。我们维持2018-2020年公司净利润分别为1.39亿元、2.41亿元、3.88亿元,对应EPS分别为0.87元/股、1.51元/股、2.44元/股,坚定看好公司的中长期投资机会,维持“增持”评级。