业绩靓丽，期待新品种放量持续拉动增长。公司前三季度收入利润均翻倍增长，Q3单季度收入增速120%以上，利润增速70%以上，连续3个季度保持收入翻倍增长；研发高投入下利润保持70-80%的高速增长，业绩增长动力十足。我们预计国内制剂整体内生增长50%以上，老品种保持快速增长，新产品阿奇霉素开始小幅放量，更昔洛韦逐步进行市场导入，新品种明年后放量更值得期待。海外市场方面，业务规模逐步扩大，2018年开始各产品陆续在全球市场获批，尤其在庞大的美国市场有所进展，海外市场同样有望持续发力。国内国外新品种放量对业绩的持续拉动值得期待。

　　研发投入大幅增加，利润增长含金量高。公司前三季度研发费用8300万元，同比增长205%，主要由于公司后续在研产品线众多，研发投入持续增加，进一步展现公司盈利的高质量。其余管理费用率及财务费用率保持稳定。销售费用同比增长103.44%，主要跟随收入的增长，费用率基本稳定。

　　2018年开始，制剂出口，反哺国内，双线发力可期。公司制剂出口差异化定位注射剂市场，且与美国核心分销商建立长期良好的深度合作关系；2018年以来，产品获批明显加速，我们预计今年还将有1-2个产品在美国获批，全年获批数量达4-5个。后续包括依替巴肽、伏立康唑、比伐卢定、硝普钠、万古霉素等注射剂品种均已提上日程，预计2019年同样有5个左右产品在美获批，未来2-3年将有数十个产品在欧美上市。国内方面，一致性评价的“转报”路径已非常明确，注射用阿奇霉素和更昔洛韦钠凭借欧美官方认证纳入优先审评，并快速在国内获批上市。后续大量品种将以相同的方式实现国内国外同步上市，双线发力值得期。

　　盈利预测：我们预计公司2018-2020年营业收入为5.78、10.40和18.73亿元，同比增长77.99%、79.83%、80.14%。归母净利润1.76、3.30和5.73亿元，同比增长78.63%、87.53%和73.84%。目前股价对应2019年PE为28倍，考虑公司是国内稀缺的注射剂出口企业，当前正处于产品快速获批，海外国内双线发力的快速增长阶段，我们预计未来2-3年业绩增速达70-80%，维持“买入”评级。