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　　公司10月29日晚发布2018年三季度报告，报告期内前三季度实现营业收入9.52亿元，同比增长19.35%；归母净利润1.82亿元，同比增长15.99%。其中第三季度实现营业收入3.73亿元，同比增长49.01%；归母净利润7620万元，同比增长42.12%；扣非归母净利润6289万元，同比增长30.36%。

　　营收高增长，业务回归正常轨道

　　公司业绩符合此前三季报业绩预告10%~20%的净利润增速预期，第三季度收入增长49.01%，净利润增长42.12%，表现亮眼。我们认为公司单季收入高增长主要是业务回归正常结算期导致，前两个季度已经实施且延迟确认的项目在三季度集中确认。按照公司历史数据，Q4是收入确认的高峰，因而四季度增长有望延续三季度高水平。从现金流角度，Q3经营性现金流量净额7021万元，同比增加27%，环比相较上半年显著改善。我们预计随着公司业务持续正常开展，2018年第一季度带来的负面影响将逐渐被摊薄，全年收入增速有望在下半年的加速中得到保障。

　　研发持续投入，工业互联网长远增长可期

　　公司前三季度研发费用7135万元，同比增长45.2%，占营业收入比例由上年同期的2.1%提升到本期的5.4%。研发费用主要投向工业领域和大数据基础技术，其中人数增加和人员薪酬上升均有贡献。报告期末公司开发支出2.63亿元，维持Q2以来高位，表明公司在新业务研发上持续加大投入，提升核心竞争力。

　　报告期内，公司收到工信部工业互联网相关补贴5640.1万元，自去年底累计收到约7500万元相关补贴，公司按照相关要求分步骤确认进财务报表，前三季度共确认政府补助2416万元，其中Q3确认1024万元。我们认为，此部分补助工业互联网创新发展工程专项资金，本质上是对工业互联网平台级企业研发投入的嘉奖和补偿。公司在历次工信部评选中均有较好表现，我们预计在经历前期投入期后，公司工业板块业绩有望带动公司业绩实现平台级增长。

　　投资建议

　　我们认为公司三季报一扫上半年增长迟滞的状态，收入和利润增速表现亮眼，结合公司业务季节性因素，Q4有望维持高增长。看好公司在“大数据+”战略下，保持运营商、金融、智慧城市运营等业务的稳健增长，在工业互联网领域继续巩固优势，借力国家政策实现平台级增长。预计2018/2019年归母净利润5.49/7.1亿元，EPS0.52/0.67元，现价对应PE20.07/15.52倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：收入增速不及预期、工业互联网业务落地不及预期