事件：公司发布三季报，前三季度营收11.53亿元，同比增长52.41%，实现归母净利润2.22亿元，同比增长45.32%，扣非后归母净利润为2.05亿元，同比增长56.42%。其中第三季度营收3.52亿元，同比增长14.39%，实现归母净利润0.60亿元，同比增长37.71%，扣非后归母净利润0.57亿元，同比增长40.81%。2017年公司新增并购渠道的收入，今年没有新增渠道，原有渠道开始逐步释放利润，有望带动利润端快速增长。

　　前三季度毛利率为60.64%，较半年报的60.69%变化不大，基本维持稳定，公司产品定价能力强，各产品线营收稳步增长，期待新产品带来业绩增量。

　　期间费用方面，前三季度销售费用、管理费用、研发费用、财务费用分别为2.32亿、1.12亿、0.87亿、-0.07亿，占总收入的比例为20.1%、9.7%、7.6%、-0.6%，较去年同期-1.2%、+0.1%、-0.7%、-1.4%，费用支出维持合理范围。

　　前三季度经营活动产生的现金流量净额为0.54亿元，同比增长124.09%，主要系随公司销售回款增大，经营现金流改善所致。

　　基层+科室+五大中心，POCT长逻辑产品井喷放量

　　2017年POCT（不含血糖）市场约为70亿，行业增速超过25%，行业的国产龙头公司增速都超出行业增速，比如万孚、基蛋、明德，目前国产占比约为30-40%，随着基层市场继续扩容，POCT行业迎来高景气度态势。

　　由于基层医疗机构的硬件条件、医生水平、门诊人次的局限，并不适合采用大型设备，而POCT作为检测平台，其方便快捷的特点和应用场景灵活多变，最适宜基层医疗市场，因此我们判断操作简单，又不要求通量的小型设备成为了成本和需求平衡的最佳选择。

　　POCT除在医院作为中心实验室的补充，还可用于检验科、门急诊、ICU、心内、泌尿等等临床等科室。随着临床需求越来越精细化，科室对检测的需求呼声越来越高。检验科和临床的需求、利益的博弈，使得检测不再局限在中心实验室，满足临床需求成为了最迫切的需求。新增需求科室和检验项目逐步分流到POCT平台，POCT的空间具有更大的弹性。

　　五大中心中率先布局的胸痛中心，在2017年开始落地，截止到目前已经完成超过400+胸痛中心，并且设置了明确的标准和胸痛发作的必测项目，我们预计在2019年完成1000家中心建设。而其他的中心也有望开始逐步增加，将直接为POCT行业带来约30-50亿增量空间。

　　我们预计18-20年公司EPS为0.94、1.37、1.88元，维持“买入”评级。

　　风险提示：新产品销售不及预期、研发不及预期、销售收入不及预期、汇率变动风险、政策变化风险等