展店渐提速，控费见效。报告期内，相比2018H1末，公司仓储超市净增5家（武汉+5、湖北+1、重庆-1）、中百超市净增21家（邻里生鲜绿标店净增27家）、中百罗森便利店净增39家；截止报告期末，公司连锁网点达到1238家，其中，中百仓储超市180家（武汉市内78家、市外湖北省内72家、重庆市30家）；中百超市755家（含邻里生鲜绿标店106家）；中百罗森便利店277家；中百百货店9家；中百电器门店17家，门店调整过后，展店渐提速；加之生鲜绿标店部分由便民超市改造而来，获得同店改善，营收增速环比提升。门店及业态调整战略下，公司盈利能力有所提升：报告期内，毛利率上行0.2pct至21.9%，销售、管理、财务费用率分别下降0.6pct、0.1pct、0.2pct至17.6%、3.0%、0.1%。

　　短期门店调整涉及费用支出，长期看好生鲜供应链改善及便利店布局。近年，公司作为实体商超面临电商风流压力，经营不善；后积极实行门店调整，关闭亏损门店，并加大费用管控、加快业态调整升级，盈利能力有所提升，但目前净利率约1%-1.5%，横向与超市同行比较、纵向与历史水平比较，均处于较低位置。短期看，加大亏损门店调整力度，预计发生关店损失，加之物业租金和人工费用等刚性费用上涨压力，压力较大；但是长期来看，公司以区域龙头之名，一方面与永辉协作，推进生鲜供应链改善，二则推进业态调整，且顺应新零售趋势，以O2O挖掘新业务增量，区域龙头业态迭代，有望获价值重估。

　　投资建议：公司为湖北超市龙头，区域网点密集，具备供应链优势；经历2017Q1前盈利不善后，通过门店积极调整，经营渐入稳健，连续4个季度实现扣非净利扭亏为盈；且长期受益于生鲜供应链改善及便利店布局，区域龙头有望获价值重估。考虑因珞狮路卖场拆迁补偿对2018年净利润产生的约4.27亿影响，预计2018-2019年EPS为0.70、0.15元/股，维持"增持-A"评级，6个月目标价7.5元。