产品价格显著提升，增厚利润：业绩保持较快增长，主要由于产品价格大幅提升。2018年前三季度，公司除草剂、杀菌剂价格分别同比上升26.05%、6.67%，精细化工品价格比2017年全年均价上升76.2%。据百川，目前敌草隆、草甘膦价格分别为6万元/吨、2.82万元/吨，比年初低点上涨66.7%、19.0%。2018前三季度毛利率31.95%，同比增长1.19pct，虽然原材料甲醇、甘氨酸价格上涨，但公司较好的控制了成本。

　　产业链长，具备光气资源优势，多个产品具有较强的市场竞争力：公司是国内少数具有较为完整农药生产体系的专业厂商之一，以光气为原料，涵盖农药中间体、原药及制剂的各生产环节。光气为剧毒气体，各国对其控制极严，光气生产资质准入门槛高，公司已连续十多年安全稳定应用光气，占据资源优势。依托光气资源生产多菌灵、甲基硫菌灵、敌草隆等及重要中间体氯甲酸甲酯、3,4-二氯苯基异氰酸酯等，既保障了中间体或原药的品质和供货期，同时又具有成本优势，能在市场上占据主动地位。公司的杀菌剂、除草剂均为国际大吨位用量的优良农药品种，已与杜邦、富美实、诺普信等国内外优秀企业建立长期稳定合作关系。

　　募投项目加速推进中，持续盈利能力有望增强：2018年1月公司完成非公开发行股票相关事宜，募集资金投资建设3000吨/年吡唑醚菌酯项目、1200吨/年噁唑菌酮项目、1.5万吨/年邻苯二胺清洁化生产技改项目、24MW热电联产项目等。据公告，各项目正在加速推进中，建成后将增强公司持续盈利能力，进一步完善产业链。

　　投资建议：预计公司2018-2020年EPS1.01、1.29和1.54元，对应PE11、8和7倍，首次覆盖给予增持-A评级，6个月目标价12.5元。