三季度盈利依然维持高位：根据公告，2018年前三季度公司单季度钢材产量分别为236万吨、237万吨和233万吨，三季度产量小幅下滑主要因棒材产线检修所致。结合经营数据折算吨钢毛利分别为871元、1111元和1042元，三季度钢材盈利环比小幅下滑。今年以来受财政政策收缩导致基建投资持续下行，工程机械等中厚板主要下游需求行业景气度逐渐显露疲软迹象，板材盈利有所走弱；而与此同时货币政策宽松背景下，地产开工表现坚挺有效对冲基建下滑，长材盈利环比持续改善。根据我们的测算，行业层面三季度中厚板和螺纹钢吨钢毛利环比增速分别为-24%和15%。公司产品结构中超过50%为中厚板，受检修及产品盈利下滑影响，三季度业绩环比小幅回落但整体依然维持高位；

　　高盈利态势有望维持：在外部贸易摩擦加剧的背景下，货币政策连续降准，房地产仍然是行业下游需求主要支撑因素，随着财政政策转向积极，基建投资后期预计将逐步企稳，但在政府债务约束下空间有限。从目前库存去化速度及成交量来看，终端需求依然旺盛。从供给端来看，在经济下行压力增大的背景下，近期环保限产政策纠偏对钢价形成扰动，但考虑到前期环保限产行动对实际钢铁产量影响低于理论计算值，因此预计政策的放松导致的产量释放对供需关系冲击有限，四季度钢价及盈利依然有望维持高位；

　　投资建议：受益于行业基本面景气度向好，公司三季度盈利继续维持高位。外部贸易摩擦加剧背景下，宏观政策持续微调，需求延续性有望超预期，在产能和库存周期相对健康的情况下，行业高盈利有望延续，继续关注板块修复性机会。预计公司2018-2020年EPS分别为1.05元、1.15元和1.22元，对应PE分别为3.7X、3.4X和3.2X，维持“增持”评级；