季报亮点：1、营收增速回暖，净利润增速稳步向上。2、生息资产规模高增，带动净利息收入环比实现正增长。3、资产质量改善，不良净生成、不良率、关注类贷款占比均环比下降，拨覆率提高。季报不足：1、息差继续收窄，资产端收益上行不多，负债端成本有上升。2、核心一级资本充足率下降。

　　营收增速回暖但PPOP同比增速仍较弱，净利润增速稳定向上。1Q18-3Q18营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为0.5/0.9%/1.7%、-1.2/-0.6%/-0.69%、10.3/10.9%/11.7%。

　　1-3Q18业绩同比增长拆分：正向贡献业绩的因子有规模、非息、拨备、税收。息差和成本负向贡献业绩。其中，边际对业绩贡献改善的是：1、规模实现较快增长。2、非息收入对业绩的正向贡献增强。3、税收对业绩的正向贡献增强。边际贡献减弱的是：1、息差持续收窄，对业绩的负向贡献增强。2、成本对业绩负向贡献增强。3、拨备对业绩的正向贡献减弱。

　　投资建议：公司18E、19EPB0.71X/0.63X（城商行0.93X/0.82X）；PE5.92X/5.29X（城商行6.89X/6.10X）。公司营收逐步回暖，生息资产规模高增，在小微金融、绿色金融等领域具有特色，建议投资者中长期关注。

　　风险提示：宏观经济面临下行压力，银行业绩经营不及预期。