公司发布2018三季度报告，实现营收300.0亿元，同比增长57.71%；实现归母净利润12.7亿元，同比增长223.14%;毛利率21.33%，归母净利率4.22%。

　　业绩持续兑现，预收账款充足奠定未来增长基础。前三季度，公司房地产业务实现营收221.4亿元，同比增长79%，占比全部营收的73.8%，仅第三季度房地产业务营收达116.8亿元：房地产业务毛利率23.4%，较17年全年上升7.8pct。截止到9月底，公司预收账款达1054.2亿元，较6月底又增加了132.6亿元，并且这部分资源的利润水平不低于前三季度结算项目，未来业绩增长确定性强。

　　销售增长提速，全国化布局逐步完善。1-9月，公司实现销售面积777.8万平米，销售金额1026.5亿元，同比分别上升36.7%和63.7%，增速较上半年进一步提速；公司新增项目91个，合计建面1314.5万平米，权益投资金额270.9亿元，仅为同期销售金额的26.4%；新进入了重庆、合肥、石家庄、泉州等热点城市，业务布局更为完善。

　　经营性现金净流入大幅增长，财务降杠杆进行时。受益于公司销售回款以及投资拿地的审慎性，公司经营性现金净流入进一步好转，截止到9月底，净流入87.96亿元，较年中增加73.35亿元，我们认为2018年全年公司的经营性现金净流入将会进一步好转；公司目前有息负债561.2亿元，净负债率156.3%，较年中下降36.6pct。

　　增持股份计划彰显公司信心，出让产业园区子公司聚焦主业。公司于7月披露了控股股东增持计划，目标增持金额不超过1亿元；截止10月17日，控股股东已增持606万股，合计金额3273万元，该增持计划体现了控股股东对于公司未来发展的信心。公司近期还公告了转让4家主业为产业园区的子公司，表明公司将持续聚焦房地产主业。

　　维持公司“买入，评级。预计18、19、20年的EPS为0.59、1.08、1.34元；当前股价对应18、19、20年PE为9.01、4.94、4.01倍。

　　风险提示：二线、三线城市项目销售不及预期；行业融资环境收紧。