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2018年三季报点评:下游需求疲软,前三季净利同比下滑30%
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  公司2018年三季报公告:2018年前三季公司实现营业收入25.03亿元,同比下滑5.12%;实现归属于上市公司股东的净利润3.10亿元,同比下滑30.30%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润1.59亿元,同比大幅下滑63.05%。

  点评:

  1.下游需求疲软,PE管道产品销量下滑。PE管道主要用于地下管网建设,由于“煤改气”政策推进放缓,需求较去年疲软,产品营收下滑。芜湖1.5万吨新增PE管道项目已于1月底建成;采用全融合玻纤带增强技术研发的RTP管(热塑性增强塑料管)进展顺利,主要适用于海陆油气田的开采与集输。

  2.产品价格下滑,公司整体毛利率三季度继续下滑。BOPA薄膜产品因市场价格的调整幅度较大,致使产品销售价格较上年同期大幅下降;今年锂电隔膜产品价格也在继续下滑,以及公司新投产的湿法隔膜产线产能没有完全释放。这些导致公司整体毛利率持续下滑,三季度公司毛利率16.6%,比上半年下滑2个百分点。

  3.BOPA薄膜为国内应用比重第三大的包装材料,公司掌握了难度较大的同步双向拉伸工艺,并且自制母料已全面使用,目前自给率已经在95%以上,同时铝塑膜专用尼龙膜取得实质性进展,已成为紫江新材合格供应商。锂电池隔膜方面,公司干湿法并举,目前已经投产湿法隔膜产能1.9亿平米,干法隔膜产能5000万平米,在建5000万平米的干法隔膜。

  投资评级:

  受“煤改气”政策放缓以及产品价格下滑的影响,公司盈利能力持续下滑,由于2018年前三季发生非经常性损益1.5亿,因此我们上调18年而下调19、20年盈利预测,预计18-20年EPS为0.24、0.32、0.39元,维持“增持”评级。

  风险提示:

  新能源汽车市场增速不及预期;新产能投放不及预期。

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