事件：公司发布2018三季报，实现营收34.21亿元，同比增长45.58%；实现归母净利润10.58亿元，同比增长31.72%，基本EPS0.72元，符合预期。

　　大单品战略及电商品牌化2.0战略助力业绩飙升。单三季度实现营收12.52亿元，同比增长44.94%，增速与Q1、Q2基本相当。具体来看，1)线下渠道：增长主要得力于公司第一大单品“健力多”继续延续高增长及对公司全品类的拉动作用。健力多单品所处的钙类，消费基础和市场需求广泛，产品配方更具特色，复购率高，在骨健康细分领域占据优势地位。大单品为线下打开新空间，公司进一步扩大新品占比、发掘市场增量，带动全品类发展。2）线上渠道：电商品牌化2.0战略初见成效，不断丰富线上专供品品种，发展独立电商品牌体系。

　　成本控制得当，毛利率基本稳定。Q3单季度毛利率68.95%，同比提高2.46pct，环比略有下降。1）毛利率同比改善主要系毛利率相对较高的健力多增长带动。2）原材料上涨对公司成本带来一定压力，但总体基本稳定。一是因为公司原料较分散，稳定的供应商较多，同时公司也进行了锁价策略或价格谈判；二是规模化效应和精益生产所贡献。3）为应对原材料价格上涨，公司自18年9月1日起，对小部分产品执行新的零售价。

　　收购LSG，协同效应有望逐步凸显，未来前景可期。公司通过收购LSG，进军益生菌市场。Life-space产品目前主要通过跨境电商方式进入中国市场，未来Life-space相关产品有望以保健食品或普通食品方式实现在中国线下销售，公司相关益生菌批文正在申请。LSG将发挥强大的协同效应，利用公司的现有优势渠道资源快速进入中国线下市场，并进一步完善公司全渠道销售体系，夯实公司的产品力和渠道力。

　　盈利预测：预计2018-2020年EPS为0.78、1.00、1.37元，对应PE为23.30倍、18.23倍、13.28倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：新品开拓不及预期；食品安全事件。