结论与建议：

　　2018前三季公司营收YOY增24%，扣非净利润YOY增9.15%，业绩表现符合预期。3Q单季营收YOY增61%，扣非净利润YOY增30.65%。受益于《屠龙破晓》等新手游的良好表现，3Q单季营收和毛利率均创出新高。惟新游推广期致销售费用高企拉低当季利润。公司预告全年净利润为15.5亿元-17.5亿元。随着新上线手游流水逐步进入高峰期，及后续更多产品上线，4Q有望继续向好，全年业绩增长可期。

　　我们适度下修公司盈利预测，预计2018-2019年实现净利润16.97亿元和20.34亿元，YOY+4.7%和19.9%，按最新股本计算，每股EPS0.80元和0.96元。当前股价对应PE为13倍和11倍，维持买入投资建议。

　　3Q扣非净利增31%：2018前三季公司实现营收55.3亿元，YOY增24%，净利润12.2亿元，YOY增0.58%，扣非净利润11.7亿元，YOY增9.15%，业绩表现符合预期。3Q单季度实现营收22.3亿元，YOY增61%，净利润4.17亿元，YOY增15.57%，扣非净利润4.07亿元，YOY增30.65%。

　　新手游表现出色，3Q营收创新高：7月上线《屠龙破晓》等游戏表现良好，推动3Q营收环比增长36%至22.32亿元的新高，单季毛利率亦升至79%的新高。由于新手游推广期销售费用环比大增74.5%至10.61亿元，销售费用率升至47.53%，影响净利润增速。

　　预计全年净利润15.5亿元-17.5亿元：公司预告2018年实现净利润约为15.5亿元-17.5亿元，YOY-4.36%至7.99%。4Q单季净利润约为3.32亿元-5.32亿元。公司持续加大研发和发行投入，强化流量运营和産品运营，推动“ARPG+多品类”的多元化产品策略，3Q新手游靓丽的表现再次体现了公司研发和运营实力。随着新上线手游流水逐步进入高峰期，以及后续更多手游产品上线，4Q营收和利润表现有望继续向好。

　　盈利预测：预计公司2018-2019年实现净利16.97亿元和20.34亿元，YOY+4.7%和19.9%，按最新股本计算，每股EPS0.80元和0.96元。

　　风险提示：新游戏上线档期和流水收入具有较高的不确定性。