单季度收入增速有所放缓。公司2018年前三季度实现营收6.22亿，同比增长38.82%；净利润0.59亿，同比增长21.34%；扣非净利润为0.49亿，同比增长27.7%。如果剔除股权激励的影响，则归属于上市公司股东的净利润值为0.76亿，同比增长56.66%。其中，公司三季度单季度实现营收2.22亿，同比增长33.96%，单季度收入增速有所放缓。

　　发布新一代OA平台，有望带动主业增长。根据公司微信公众号披露，公司于9月27日正式发布新一代OA产品e-cology9.0，该平台包含“智能化、平台化、全程电子化”三大特色。我们认为新版本的OA产品有望带动公司主业继续高速增长。

　　发布“鲲鹏伙伴计划”，推动云端战略落地。根据中国软件网报道，3月21日，公司发布“鲲鹏伙伴计划”，将斥资1亿元设立鲲鹏伙伴基金，在全国范围内建立管理软件同盟圈共享资源，推动一体化云OA平台“eteams”的普及。据泛微相关负责人介绍，合作伙伴只需要把泛微云OA软件推荐给需要的企业，第一年的100%收入全部属于合作伙伴。重磅的补贴战略有望推动公司云战略加速落地。

　　投资建议：公司是国内OA行业龙头，2018年继续全面扩大行业竞争优势，业务实现高速增长。随着“鲲鹏伙伴计划”的推广，公司云产品有望在2018年加速落地。预计2018-2019年EPS为1.12、1.49元，维持买入-A评级，6个月目标价80元。

　　风险提示：行业竞争加剧导致毛利率下降风险；云产品推广速度不及预期。