三季度归母净利润同比环比皆大增：第三季度归属于母公司所有者的净利润为4.09亿元，较上年同期增305.69%；较二季度增长24.75%。

　　量减价增，焦炭价格大幅上涨贡献业绩增量：三季度生产洗精煤72.16万吨，同比增长21.73%，环比下降1.39%。对外部市场销售洗精煤42.14万吨，同比下降11.23%，环比下降13.89%。洗精煤平均售价为1169.5元/吨，同比上涨5.32%，环比上涨0.81%，销售收入同比下降6.59%，环比下降13.2%。三季度公司生产焦炭170.66万吨，同比下降16.48万吨或8.81%，环比下降11.52万吨或6.32%；销售焦炭180.99万吨，同比下降9.87万吨或5.14%，环比下降9.81万吨或5.17%，焦炭售价为1978.05元/吨，同比上涨278.53元/吨或16.39%，环比上涨273.05元/吨或16.01%。受益于焦炭涨价，焦炭贡献销售收入35.80亿元，同比增加3.35亿元（+10.34%），环比增加3.26亿元（+10.01%），是业绩增长的主要来源。

　　焦化行业景气提升，下半年受益焦炭涨价：目前焦化行业正在环保的驱使下去产能，供需结构有望扭转，行业景气度全面提升。公司地处河北省唐山市，为“2+26”城市之一，根据《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》将在2018年供暖季开始错峰生产。焦炭供给存在收缩预期，焦炭价格有望迎来较大涨幅。同时，公司有望受益于限产带来的价格上涨

　　投资建议：焦化行业正在进行供给侧改革，公司未来业绩弹性较强。给予买入-A投资评级，6个月目标价8.55元，折合9倍市盈率。我们预计公司2018年-2020年的净利润分别为15.04/16.07/16.56亿元，EPS分别为0.95、1.01、1.04元/股。

　　风险提示：煤价、焦价超预期下跌，化工品价格下跌