18年前三季度业绩略低于预期，Q3业绩增速略有放缓。

　　公司公布前三季度业绩公告，实现营收11.62亿元（+16.66%），归母净利润2.47亿元（+20.69%），扣非归母净利润1.98亿元（+5.73%），业绩略远低于预期；其中Q3单季度实现营收4.10亿元（+10.48%），归母净利润0.84亿元（+12.29%），扣非归母净利润0.72亿元（+14.60%），Q3单季度增速略有放缓，主要系公司进行区域化改革，将管理团队先进行区域划分，再进行品牌划分（以往是先品牌再区域），短期交接影响业绩收入，但长期来看，有利于公司的品牌扩张。

　　公司扣非净利润增速低于营收增速主要系：1）本期限制性股权激励成本1680万元，比去年同期增加1574万元，其中Q3单季度增加565万元；2）发布会及走秀费用相比去年同期有所增加；3）毛利率略有下降；4）终端渠道形象升级增加费用。

　　收购礼尚信息70%股权，强化电商能力，正式切入儿童及母婴产业

　　公司以现金3.61亿元收购上海礼尚信息科技有限公司，礼尚信息做出业绩承诺，18-20年其净利润分别不低于5,500万元、6,600万元、7,700万元；礼尚信息是国内电子商务代运营服务商，服务业务涉及海外及国内的母婴周边、儿童玩具、食品保健品、户外运动等行业，公司收购礼尚信息之后将正式进入儿童及婴童领域，同时提升公司线上运营能力和资源整合能力。

　　维持“买入”评级，维持3-6个月目标价16.02元。

　　根据公司股权激励目标，2018年需实现扣除限制性股票费用后归母净利润3.6亿元，18Q1-3合计实现股权激励考核利润2.6亿元，根据我们的预计及估算，公司Q4其他利润包括：①理财收益、政府补贴、及收购礼尚信息并表利润1000万元，主业需要实现利润约为4500-5000万。我们认为在主品牌保持目前增速下实现业绩基本可期，因此，完成股权激励目标仍有较大希望。考虑到公司三季度业绩低于预期，部分子品牌仍在调整阶段，我们略下调盈利预测，预计18-20年净利润为3.60/4.70/5.73亿元（原值为3.61/4.73、5.84），同比增长32%、30%、22%；EPS为0.89/1.16/1.42元（原值为0.89/1.17/1.44）；对应PE为12/9/7倍；维持公司18年18倍PE，维持目标价16.02元。

　　风险提示：终端消费疲软、新品牌调整不到位，销售不及预期。