事件：公司发布2018年三季报：2018年1-9月份实现营业收入19.90亿元，同增1.31%；实现归属于上市公司股东净利润3.16亿元，同增13.47%。预计2018年度归属于上市公司股东净利润变动幅度为0-30%。

　　业绩符合预期，费用率上升新业务持续推进

　　2018Q3公司实现营收7.35亿元，同降1.32%，估计主要是季节波动及收入确认影响。同期公司预收款项同增40.28%达到6.46亿元创历史新高，存货同增13.79%达到3.98亿元，全年营收增长无虞。报告期内公司销售毛利率由去年同期的44.95%上升至46.09%主要受收入结构影响，销售费用率由8.54%上升至9.57%，管理费用率由23.68%上升至25.31%，估计主要是云化业务的市场及研发支出增加所致。利息收入大幅增加使得在费用率上升的情况下利润仍然同比增长。

　　支付直连渐进收获期，云转型继续扎实推进

　　公司既有战略又有执行力，通过外延实现在酒店、餐饮、零售领域布局，并在三大领域均具有领先优势，基于此延伸出直连和平台化业务，并坚定向云服务转型。公司支付直连业务去年实现利润接近1亿元，上半年交易总金额约497亿人民币同增近两倍，维持高速增长态势，预计全年利润贡献仍有明显增长。公司下一代的云餐饮信息管理系统InfrasysCloud已经开始获得数家知名国际酒店集团认可，上半年新增酒店用户70家，酒楼用户49家。此外报告期内公司完成对参股公司SNAPSHOT、StayNTouch等的全资收购，云转型继续扎实推进。

　　投资建议：

　　维持公司2018-2020年归属于上市公司股东的净利润为4.92、5.68、7.39亿元，对应EPS分别为0.46、0.53、0.69元/股，看好公司战略和执行力以及云转型的前景，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　公司外延收购较多带来的业务整合风险，以及收购标的业绩不达承诺的商誉减值风险。