主要观点：

　　事件：公司发布三季报，前三季度营业收入235.78亿元，+39.8%；归母净利润14.56亿元，+56.26%；EPS1.73元。三季度单季营业收入91.71亿元，+50.67%；归母净利润6.44亿元，+58.95%，EPS0.76元。

　　1、Q3长丝高景气度维持，业绩超预期。三季度聚酯下游需求旺盛，长丝价格上涨，三季度公司POY/FDY/DTY均价约9579/9850/11424元/吨，+28.08%/15.54%/17.64%。长丝销量73.63万吨，+3.91万吨。下游需求良好，长丝价格传导顺畅，价差稳定，报告期公司毛利率13.04%。费用方面，Q3研发费用增加2.12亿元。

　　2、加速扩产，享受景气周期。公司为“大炼化-聚酯”板块次新股，现有涤纶长丝规模333万吨，仅次于桐昆股份，位居全国第二。2017年上市后提速发展，计划2-3年扩产涤纶长丝实际产能至560万吨（CAGR达27.06%）。长丝供需格局向好，POY产品高盈利有望维持。

　　3、PTA220万吨项目稳步推进。近期公司公告拟定增，募集资金不超过37亿元，用于220万吨PTA项目和56万吨差别化、功能化长丝项目。预计220万吨/年PTA项目2020年达产，保证PTA供应的稳定性。

　　4、盈利预测及评级：预计2018-2020年归母净利分别为18.93/24.44/29.68亿元（CAGR达26.46%），对应EPS2.25/2.90/3.52元，PE9X/7X/6X。给予2019年10倍PE，对应目标价28.98元，“买入”评级。

　　风险提示：下游需求低于预期、油价下跌。