所得税费用有望下降，美元升值带来汇兑收益增长，增厚公司利润。因公司所得税费用较高等因素，前三季度营业利润和利润总额分别同比增长13.54%、13.84%，而归属于上市公司股东的净利润同比下降0.47%。公司正在消减亏损的独立法人企业数量并努力减少海外项目所得税，全年有望降低5%的所得税费用。公司境外收入占比超40%，受益美元升值，汇兑受益增长。

　　中石油利润增长，资本支出增速超预期，有助公司扩大营业规模。今年前三季度中石油归属于母公司股东的净利润同比增长超177%，达到481亿元，上半年资本支出增长超预期，达到19.7%，在保障国家能源安全背景下，三季度投资有望继续升高。公司明显受益中石油投资增长，营业规模持续扩大。

　　新增炼化项目给予公司利润最大来源。

　　2017年公司炼化工程板块的利润占比过半，毛利率也创4年来新高达到10%，超过公司平均水平。2018年公司炼化工程板块既有集团公司炼化业务转型升级的机会，也有华北石化、辽阳石化改造工程，并且有望获得广东揭阳炼化一体化等大型总承包项目，板块贡献将持续向好。

　　盈利预测

　　公司受益中石油增加资本支出，所得税费用有望同比改善，业绩表现最好的炼化板块预计仍有大型炼化一体化项目入账，明年将伴随油气行业景气趋势量价齐升。预计公司2018-2020年分别实现归属母公司股东净利润11.00、14.90、19.51亿元，折合EPS0.20、0.27、0.35元/股，对应PE分别为24、17、13倍，继续给予“增持”评级。

　　风险提示：国际油价大幅下降、地缘政治因素影响项目建设、天然气政策推动不及预期等。