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2018三季报点评:业绩符合预期,收入及现金流情况良好,一致性评价加速推进
内容摘要
  事件:

  华润双鹤2018年三季度报告,2018年前三季度公司实现营业收入63.10亿元,同比增加32.66%;归属于上市公司股东的净利8.44亿元,同比增加16.43%。归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利8.10亿元,同比增加16.11%。实现EPS为0.81元。

  2018年Q2公司实现营业收入22.22亿元,同比增加32.24%;归属于上市公司股东的净利2.61亿元,同比增长27.77%。归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利2.50亿元,同比增长27.66%。实现EPS为0.25元。

  公司2018年前三季度营业收入63.10亿元,同比增加32.66%;归母净利润8.44亿元,同比增加16.43%。

  收入端持续超预期且伴随经营性现金流情况良好(输液结构优化、制剂板块核心品种高速增长拉动、两票制综合影响)。利润端增速慢于收入增速主要还是费用增多的影响。

  分季度来看:Q1-Q3收入分别为21.38亿、19.50亿、22.21亿,增速分别为39.90%、25.97%、32.24%;利润分别为3亿、2.83亿、2.61亿,增速分别为27.94%、-1.12%、27.77%;单季度收入和利润比较均衡,但单季度利润增速差异教导(二季度尤其低),主要还是历史基数造成的波动(历史基数前高后低差异较大,三四季度费用明显增多),未来这种情况将会有所平缓。

  结论:

  预计公司2018-2020年营收分别为75.27亿元、87.84亿元和102.00亿元,归属于上市公司股东净利润分别为10.19亿元、12.07亿元和13.85亿元,增速分别为20.97%、18.43%、14.74%,EPS分别为0.98元、1.16元和1.33元,对应PE分别为15X、13X和11X。我们认为公司为低估值有变化优质标的,各项业务改善推进良好,维持公司“强烈推荐”评级。

  风险提示:

  外延并购落地低于预期,输液新品推广不达预期