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收缩贸易业务,业绩大幅增长
内容摘要
  事件描述:

  公司发布三季报,前三季度实现收入311.55亿元,同比下降31.48%;归属上市公司股东净利润3.94亿元,同比增长75.25%;每股收益0.28元,同比增长75.00%。

  事件点评:

  主动缩减贸易,聚焦核心业务。公司前三季度营业收入下滑31.48%,主要是主动缩减贸易业务,持续加强核心业务经营管理所致。2018年1-9月,LME当月和三个月期铜均价分别为6644美元/吨和6673美元/吨,同比分别上涨11.72%和11.72%;SHFE当月和三个月期铜均价分别为50913元/吨和51207元/吨,同比分别上涨6.36%和6.90%。公司主产品电解铜、硫酸产销量及价格同比上涨,带动公司净利润有一个较大提升。

  财务费用有较大增长,主要系利息费用及汇兑损失较上期增加。公司前三季度财务费用为5.84亿元,同比增长54.O9%,主要是利息费用和汇兑损失有所增加,其中利息费用为4.87亿元。管理费用和销售费用与去年同期持平。

  拟收购普朗铜矿,冶炼三地布局。公司拟收购迪庆有色50.01%股权。该公司拥有普朗采矿权和普朗外围探矿权两项矿业权。年产量预计在6万吨金属铜,权益金属量约在3万吨。此外,公司目前正在福建省新建东南铜业冶炼基地,并在内蒙古搬迁扩建赤峰云铜,两个项目建设完成后,实现三地冶炼布局。三个冶炼厂的产能完全达产后,公司冶炼产能将实现大幅增长,并辐射全国。

  盈利预测及投资建议:预计公司2018-2020年归母净利分别为5.28、5.46、6.23亿元;EPS分别为0.37、0.39、0.44元,以2018年10月31日收盘价对应P/E为22.80X、22.04X、19.33X,给予买入评级。

  风险提示:铜价不及预期,收购进度不及预期