事件：公司近日发布2018年三季报，前三季度累计实现营业收入231.06亿元，同比增长12.75%，归母净利润8.54亿元，同比降低23.87%，扣非净利润10.14亿元，同比增长8.88%；三季度单季度实现营业收入75.29亿元，同比增长8.23%，归母净利润4.77亿元，同比降低11.93%，扣非净利润3.28亿元，同比增长16.97%。

　　扣非净利润增速季度改善，税控盘降价影响对冲完毕。公司2018三季度累计扣非净利润增速高出二季度累计增速3.5个百分点，达到8.88%，同时，公司三季度单季扣非增速为16.97%，较二季度单季-0.13%的增速得到明显改善，表明公司税控盘降价的风险已经得到了有效的冲抵。

　　政策支持下，公司信贷业务进展顺利。2018年九月，深圳市政府印发强化中小微企业金融服务若干措施的通知，引导信贷资源向小微企业的倾斜，要求优先保障小微企业信贷资源。同年10月，财政部、工信部发文对小微企业融资担保业务实施降费奖补，今后3年每年30亿元，政策推动中小企业融资供给端的释放。公司以电子发票和税务信息为基础，具备为银行放款提供风险把控的独特资源，信贷业务推广较为顺利，合作银行数量和通过平台审核的放款量持续增加。

　　税务领域积极发展会员制。公司为税控盘客户提供会员服务，提供培训课程和指导，有效提高了客户税务办公的效率，随着“营改增”的完成，客户在税务筹划上的需求会有所上升，公司会员制有望为公司带来持续收益。

　　盈利预测：预计公司2018年、2019年的EPS分别为0.87元和1.01元。基于以上判断，给予“买入”评级。

　　风险提示：传统金融机具需求端进一步恶化的风险；会员制推进进展不及预期；由于银行监管趋严，放款速度放慢，导致诺诺金服贷款放量速度不及预期的风险。