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　　宁波银行公布三季度业绩。

　　投资要点:

　　拨备前利润同比增长13.7%，存款余额较年初增长14.1%：2018年前三季度实现营业收入212.3亿元，同比增长14.12%，实现拨备前利润139.7亿元，同比增长13.7%，实现归母净利润89.2亿元，同比增长21.1%。存款余额较年初增长14.1%，贷款总额较年初增长16.5%。

　　三季度净息差继续走阔：根据我们的测算，生息资产收益率大幅走高带动净息差继续上行。而负债端，由于同业负债大幅压降，而公司类存款，预计是高成本的公司类存款增长较快，带动负债端成本率的上升。综合来看，资产端收益率上行幅度较大。

　　三季度新增贷款中贴现占比较高，存款方面仍以企业新增存款为主：贷款方面，三季度单季环比增长6.4%，241.74亿元。从新增贷款的结构看，其中零售贷款增加35.26亿元，企业贷款增加67.34亿元，贴现增加139.14亿元，票据贴现新增占比57.56%。三季度存款总额增加71.38亿，公司存款增加69.29亿，个人存款增加2.09亿。

　　非息净收入受口径调整变动较大：非息收入同比增长32%，其中手续费净收入同比下降2.76%，预计仍是受理财业务相关收入下滑影响。其他非净息收入变动较大，同比增加153%，投资收益和公允价值变动是正向变量，而前三季度汇兑损失45.8亿元，2017年同期为汇兑收益33.3亿元。

　　关注类贷款占比环比上升：三季度不良率为0.8%，与第二季度持平。关注类贷款的占比0.56%，较二季度末上升5BP。拨备覆盖率继续上升至502.67%，资产质量基本保持稳定。

　　核心资本充足率继续提升。三季度的核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别8.96%，9.65%和13.39%，其中核心一级资本充足率、一级资本充足率分别环比上升9、6个BP，资本充足率环比下降5BP。

　　投资建议：资产端贷款定价走高助力三季度净息差继续走阔，资产质量保持稳定，贷款和存款均保持较高增长。当前股价对应的2018-2019年的PB分别为1.28倍和1.10倍，给与“增持”评级。

　　风险因素：行业监管超预期；市场下跌出现系统性风险。