公司动态事项

　　公司发布三季报，Q3实现营收5.17亿元，同比增长24.59%；归属净利润2185万元，同比增长4.04%，EPS为0.07元/股。

　　事项点评

　　前三季度：营收增长46%、盈利增长41%

　　2018年前三季度，公司共实现营收13.68亿元，同比增长45.56%，实现归属净利润7229万元，同比增长41.49%，EPS为0.22元/股。分季度看，2018Q1、Q2、Q3的季度营收同比增速分别为70.3%、56.1%、24.6%，增速有所放缓。本季度公司毛利率约为17.67%，基本与去年同期持平，前三季度合计毛利率约为18.11%，较去年同期下降0.97pct。本季度，公司销售费用率约为3.48%，同比小幅增加0.24pct；管理费用率约为6.36%，同比小幅下降0.36pct；研发支出514万元，研发费用率约为0.99%；财务费用约为394万元，财务费用率上升至0.76%，主要系融资借款增加。公司1-9月实现归属净利润7229万元，同比增长41.19%，EPS为0.22元/股，扣非后归属净利润为5832万元，同比增长43.57%，主要系当期计入损益的政府补助约为1446万元。公司前三季度归属净利率约为5.29%，同比下降0.16pct。公司预计2018年全年归属净利润约为1.2亿元-1.5亿元，同比增长29.67%-62.08%。

　　围绕素质教育深度布局，拟定增加快出版和教育业务发展

　　公司素质教育C端和B端同步推进，C端乐博教育保持稳定增长，截止2018H1，全国共有98家直营店、218家加盟店，实现营收8781万元（+22.48%）、净利润879万元（+34.12%）；B端控股中鸣数码，借助其面向全国中小学的完善的销售渠道和良好的用户基础推动2B业务发展。同时，公司发布定增预案，拟募资不超过8.55亿元，用于加快出版和教育业务发展，其中智能印刷生产中心项目拟总投资6.41亿元，募资投入4.56亿元，预计建成后，将新增年产能97.92万令纸张的教育图书智能印刷中心，解决产能不足问题；少儿综合素质学习与发展中心项目拟总投资4.42亿元，募资投入3.99亿元，在北京及其他多个城市分批开设综合素质学习与发展旗舰中心、综合馆和精品馆，开展少儿素质教育培训业务，满足消费者素质教育一站式采购的需求。

　　开展股份回购，彰显发展信心

　　公司拟进行股份回购，回购总额不超过1.5亿元，回购价格上限13元/股，预计回购股份数量不超过1154万股，占当前总股本的3.55%。截止9月30日，公司累计回购341.78万股，占总股本的1.05%。此外，公司拟回购注销部分限制性股票，回购价格9.435元/股，拟回购注销数量约为13.49万股。

　　投资建议

　　考虑到全年来看出版业务有所回暖、去产能背景下公司作为行业龙头增速较快，教育业务保持稳定发展，我们小幅调整盈利预测，预计2018-2020年公司归属净利润分别为1.33/1.78/2.12亿元，对应EPS分别为0.41/0.55/0.65元/股，对应PE分别为25/18/15倍（按2018/10/30收盘价计算）。维持“增持”评级。

　　风险提示

　　出版业务增速放缓、招生人数放缓或下降风险、办学许可证资质风险、外延收购不及预期等。