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2018三季报点评:波动的行业,稳定的公司
内容摘要
  三季报表现优异,龙头抗压能力凸显

  前三季度公司实现总收入同比增长33.94%;归母净利润同比增长36.59%。单三季度公司实现总收入同比增长38.18%;归母净利润同比增长38.35%。公司远超行业的业绩主要受益于1)去年Q3的回款未发货形成了高预收,降低了去年的收入基数;2)龙头企业自身抗风险能力和压库存能力较强。

  毛利净利稳定,现金流情况较好

  单三季度来看,公司毛利率同比下降0.22个百分点;销售费率提升0.45个百分点,毛利率与销售费用率差值下降0.67个百分点,反映出三季度空调行业终端放缓后公司促销力度略加强;管理费用率提高1.18个百分点,归母净利率提升了0.02个百分点,反映了公司优秀的盈利能力。

  回调后估值具有吸引力,建议关注

  考虑到补库存周期进行较快,上调2018年收入/归母净利润至同比增长23.7%/26.5%;下调2019年收入/归母净利润至同比增长2.6%/9.3%。给予10倍19年PE,目标价51.47元,建议关注。

  风险提示:行业库存较高导致价格战、天气对终端的负面影响、贸易战恶化