事件：公司发布2018三季报，前三季度实现营业收入114.79亿元，同比增长14.85%；归母净利4.05亿元，同比增长53.42%；扣非后归母净利3.98亿，同比增长59.64%。

　　1.肉鸡行业高景气，投资收益大幅增加带动业绩向上。肉鸡需求复苏叠加供应偏紧，白羽肉鸡行业进入景气周期。供给方面，主动和被动去产能使祖代和父母代存栏及商品代鸡苗销量同处低位，供应偏紧；需求方面，需求复苏态势明确，肉鸡价格有望进一步上涨，叠加非洲猪瘟使团膳需求转向鸡肉，全年鸡肉需求增长。公司2017年已建立较为完整的饲料-养殖-深加工一体化肉鸡产业链，2018年前三季度公司实现投资收益1.98亿元，主要为肉禽产业化贡献，同比增长142.41%。白羽肉鸡高景气度带动公司盈利能力大幅增加，ROE同比增长3个百分点至11.43%。

　　2.成本控制能力增强，三费费率持续降低。公司前三季度三费费率4.74%，同比降低近一个百分点，销售费用和管理费用持续降低，成本控制能力逐步增强。

　　给予买入评级。公司作为东北饲料龙头和肉鸡产业新贵，前三季度归母净利实现超预期增长。2017年非经营性收入对净利润贡献约8142万，2018年预计不到2000万，因此2018年扣非后净利润大幅增长，叠加当前肉鸡产业景气度高企的大背景，我们预计公司2018-2020年归母净利分别为5.55亿元、6.39亿元和7.44亿元，对应EPS0.67元、0.77元和0.89元。给予2018年15倍PE，目标价10.05元，以2018/11/01收盘价7.65元为基准，上涨空间31.37%，给予公司“买入”评级。

　　风险提示

　　1.突发重大疫情风险：禽畜养殖过程中会发生大规模疫病，导致禽畜死亡，并对广大民众的消费心理有较大负面影响，导致市场需求萎缩，从而影响行业以及相关企业的盈利能力。

　　2.价格不及预期风险：禽畜肉类价格出现大幅下降或上涨幅度低于成本上涨幅度，影响行业以及相关公司的盈利能力，存在未来业绩难以持续增长甚至下降的风险。

　　3.原材料价格波动风险：公司生产经营所用的主要原材料及农产品的产量和价格受到天气、市场情况等不可控因素的影响较大，若未来主要原材料价格大幅波动，将会影响行业以及相关公司的盈利能力。