事件：

　　公司发布2018年第3季度报告，前三季度营业收入为200.84亿元，同比增长13.43%。归属于上市公司股东的净利润为41.37亿元，同比增长155.92%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为41.33亿元，同比增长110.00%。基本每股收益为0.19元。

　　投资要点：

　　主营产品产量稳健，钴产量有望超预期

　　公司2018年前三季度产品产量较为平稳，钼精矿1.18万吨，钨精矿8645吨，基本符合预期；NPM铜产量2.42万吨，黄金19297盎司也基本符合预期；Tenke项目铜产量12.62万吨低于预期，而前三季度钴产量13864吨，有望超过全年16750吨的目标值。

　　价格同比上涨，利润端显著体现

　　公司的钨和钼价格同比涨幅显著，而铜和钴的价格尽管在2018年高点以来下调较多，但同比仍有较大涨幅。公司产量稳定，成本控制也较为得当，钨和钼的成本涨幅当前来看均低于预期值。两方面原因造就了公司净利润的大幅上涨。

　　新税法开始执行，影响有限

　　刚果金新税法自7月1日开始执行，从公司的三季报来看确实有影响，当季营业税金及附加比率达到4.71%，环比上涨超过1.5pct。综合来看影响有限，因其对矿产铜成本端有支撑作用。

　　盈利预测及投资建议

　　预计公司2018到2020年EPS为0.24、0.28和0.34元，对应PE为15.9X、13.5X和11.2X。公司受益于主营产品的涨价，维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　刚果金持续增加税收；全球铜需求下降；锂电池需求不及预期