前往研报中心>>
2018三季报点评:经营稳健依旧,业绩超预期增长
内容摘要
  事件:

  2018年公司前三季度实现营业收入1486.99亿元,同比增长34.11%。实现归母净利润211.18亿元,较上年同期同比增长36.59%,EPS为3.51元,同比上升36.58%。主营业务毛利率30.15%。其中Q3实现营业收入577.23亿元,同比增长38.46%;实现归母净利润83.12亿元,同比增长38.15%,EPS为1.38元,同比增长38.46%。

  观点:

  量价增长补库存加持,基数筑高超预期表现。龙头地位持续稳固,公司三季度价格同比有4%-5%的增长高于行业的3%,考虑到同年渠道库存的低基数增厚了出货需求,公司量价保持稳定增长。增速上,行业来看,空调行业三季度高基数背景下整体出货3264万台,较去年同期下降8.8%。公司来看,2017年三季度单季收入增速低于全年水平。行业低增速和公司高增速的双重作用铸成公司超预期的强劲表现。

  盈利保持稳定,增长潜力依旧。公司三季度毛利率、净利率基本保持稳定,货币资金1402.7亿,现金充足。预收账款135.2亿,较去年同期下滑146.6亿,我们认为公司预收账款下滑只是库存提升透支了部分需求,也是由于基数波动所致,目前渠道处于合理控制库存,未来公司增长潜力依旧。

  结论:

  我们预计公司2018年-2020年营业收入分别为1916.86亿元、2129.25亿元和2343.88亿元;每股收益分别为5.13元、6.09元和6.81元,对应PE分别为7.57X、6.38X和5.70X,维持公司“推荐”评级。