投资要点：

　　生长激素水针剂上市在即，助力生物药板块快速增长。

　　安科生物的生长激素剂型为冻干粉针剂，价格较高的水针剂上市在即，叠加粉针剂的增长，生长激素有望持续高速增长。国内生长激素主要用于儿童生长激素缺乏，多个儿童的适应症可以推广，并且生长激素如果像国外药企拓展到成人，将会扩大生长激素的适用范围。

　　肿瘤治疗板块布局丰富，Her2单抗有望率先落地。

　　安科生物积极布局生物医药，肿瘤治疗板块先后布局CAR-T、单抗、溶瘤病毒，目前依托博生吉安科开展CAR-T相关研究，CAR-T处在申报临床阶段；溶瘤病毒项目开展临床前研究；Her2单抗处在临床三期，按照目前进展估算，安科生物的Her2单抗有望在2021年上市。

　　中德美联为法医检测领先企业，Y库建库、法医鉴定市场空间广阔。

　　中德美联主营业务为法医DNA检测。Y染色体库市场相对较为成熟的常色体DNA库市场起步较晚，预计市场规模在35-42亿左右，在随后的5年时间建库需求释放，中德美联有望快速增长。公司和Verogen合作强化法医、司法鉴定能力；法医物证鉴定业务每单收入更高，随着该部分业务产品丰富，公司营收有望加速。

　　给予“推荐”评级。

　　鉴于公司的生长激素成长确性高，肿瘤领域研发布局丰富，法医检测快速增长，看好公司发展。预计2018-2020年EPS分别为0.35、0.44、0.56元，对应10月26日收盘价，PE分别为42、34、26倍（尚未考虑增发摊薄）。

　　12个月目标价15.4-17.6元，首次覆盖，给予“推荐”评级。

　　风险提示

　　生长激素超适应症使用风险；水针剂销售不及预期；研发不及预期。