10月份食品饮料大幅下跌，子板块PE均低于历史均值。10月份沪深300跌幅7.10%，食品饮料跌22.08%，跑输沪深300指数14.98个百分点，在申万28个一级子行业中排第28位，三级子行业10月份均下跌且跑输沪深300指数。目前食品饮料板块PE（历史TTM_整体法）为21倍，较前期大幅下降，相对全部A股的估值溢价为70%。历史平均的食品饮料板块PE为28倍，相对全部A股历史平均PE的估值溢价为71%。所有子板块的PE均低于历史平均值。

　　三季报行业营收与净利降速增长，毛利率稳步提升。2018年1-9月，食品饮料板块共实现营业总收入4446.57亿元，同比增长13.78%，增速较上年同期降低2.70个百分点；实现归母净利润774.64亿元，同比增长23.44%，增速较上年同期降6.6个百分点。销售毛利率为48.82%，同比提升2.65个百分点；销售净利率18.27%，同比提升1.7个百分点。

　　投资建议。从三季报反映的情况来看，受宏观经济波动、整体消费走弱以及前期高基数等因素影响，食品饮料行业业绩增速有所放缓，部分公司业绩低于预期。虽然营收和净利降速增长，但行业整体毛利率与净利率依然在稳步提升，基本面依然稳健，维持行业“同步大市”的评级。白酒行业增速放缓，进入周期性调整期，但长期来看仍能维持两位数的增长，且经历一轮急跌，不少基本面良好的标的配置价值凸显，推荐关注高端龙头贵州茅台（600519.SH），以及渠道力强、业绩稳健增长的次高端品牌洋河股份（002304.SZ）、舍得酒业（600702.SH）、酒鬼酒（000799.SZ）；调味发酵品受益于行业集中度提升，盈利能力改善，龙头企业更能通过提价以及规模效应打开盈利空间，推荐关注海天味业（603288.SH）、恒顺醋业（600305.SH）；食品综合板块内公司基本面分化，推荐关注基本面稳定、未来发展路径清晰，且对上游议价能力强的细分子行业龙头绝味食品（603517.SH）、涪陵榨菜（002507.SZ）。

　　风险提示：食品安全风险；业绩不如预期风险；市场风格变化风险。