2018前三季度行业总体表现不理想，主要受政策收紧、产能过剩导致激烈竞争的影响。我们认为电力设备与新能源行业发展驱动力来自两个方面：

　　1、结构性变化驱动下的发展方式转变。政府补贴是电新行业最为重要的边际条件之一，补贴缺口的扩大必然导致的结果就是补贴退坡，倒逼行业转变粗犷的扩张型发展方式，从数量发展转变为质量发展，低端产能将因为盈利能力下降被淘汰，高端产能因具备后发优势而逐渐扩大占比。

　　目前正在成长的新能源车、光伏仍然处于资产负债表驱动阶段，多种技术路线仍处于市场和成本竞争阶段，在补贴退坡、平价上网即将到来的背景下，符合政策要求的高转换率、高能量密度的方向是引领行业发展的主要驱动力。

　　未来1-2年投资机会将集中在结构性变化，光伏领域的单晶替代、新能源车领域的高镍NCM811正极、硅碳负极在技术成熟和成本具备竞争力时，将打破原有市场结构，诞生新的龙头企业。

　　2、具备逆周期属性的电力投资加速。在经济面临下行压力，对外贸易遭遇阻力的背景下，扩大内需成为了稳定经济增长的应对措施，电力投资由于覆盖范围广、投资额高、持续时间长，成为了扩大内需的重要选项。

　　在电网投资领域，能源局下发通知建设12条特高压工程，总投资约2000亿。

　　在核电领域，总投资423亿元的国电投CAP1400核电示范工程项目已实现核准，将于近期开工，提振后续AP1000、“华龙一号”核电机组开工预期。

　　在光伏领域，政策端释放诸多利好，包括十三五210GW的装机目标有望调整至270GW等，政策预期回暖大幅削弱行业悲观情绪。

　　投资策略：展望2018年四季度及2019年，电新行业仍具备投资机会。

　　风电：推荐风机龙头：金风科技，福建省清洁能源运营商：福能股份。

　　核电：推荐核电运营商：中国核电，多元化核电产品制造商：应流股份。

　　光伏：推荐单晶硅料龙头：通威股份，单晶龙头：隆基股份，分布式能源运营商：林洋能源。

　　新能源车：推荐高镍正极材料领头羊：当升科技，负极材料龙头：璞泰来。

　　电网投资：推荐电网自动化龙头企业：国电南瑞。

　　风险提示：新能源车销量低于预期、新能源发电装机不及预期、材料价格下跌超预期、核电项目审批不达预期、特高压项目核准不达预期。