三季度建筑业相关投资、施工、信贷、订单仍未好转，但最新统计10月份剔除八大央企建筑业上市公司新签订单有所增长，看好四季度基建反弹，设计、路桥、水利、市政园林等相关板块将受益。

　　三季度新签订单并未明显改善，制造业需求相对较好：八大建筑央企三季度新签订单总额15033.01亿元，占全国新签订单总额24.29%，当季同比为0.34%，环比增速有所提升，但总体来看三季度新签订单并未有明显改善。全国建筑行业三季度新签订单61886.77亿元，当季同比为3.54%，环比增速依然趋势性向下。从新签订单情况来看，三季度建筑行业需求依然未释放。细分行业来看，制造业特别是煤化石油化工需求相对较好，其他制造业需求优于地产与基建需求。

　　普通上市公司10月份新签合同金额有所增加：10月份上市建筑企业（剔除建筑大央企）新签重大合同23项，总额126.79亿元；数量有所减少，但是项目金额有所增多。月度上市企业新签订单波动性较大，单月份订单增加可以表明有好转的可能，但确定性并不强。

　　铁路投资增速率先回升，政策效果逐步显现：2018年9月份国家铁路投资完成额1,083.4亿元，当月同比为21.95%，增速环比提升6.31%，增速连续两个月回升。我们认为在铁路建设领域，政府控制力较强，在基建补短板的背景下，铁路投资率先回升。未来以地方政府推动为主的路桥、水利等领域投资同样有望迎来回升。

　　机构持股总体减少，设计板块逆势增持：三季度建筑板块主要上市公司机构持股总量为1,231.62亿股，相比二季度持股减少25.18亿股，减少比例为2.00%。其中设计板块持股比例逆势增加，三季度持股增加0.35亿股，增加比例为5.34%。设计板块作为基建板块的上游，将率先受益基建补短板，三季报表现也相对较好，有较强的基本面支撑。土建板块机构减持比例相对较少，为1.66%；园林板块由于业绩下滑较为严重，机构减持比例较大，达到5.06%。

　　建议从路桥、水电、设计结合细分行业龙头精选个股：考虑到当前基建补短板进一步推进，而下游地产与工业建筑需求当前也有一定分化。我们认为基建补短板推进将利好路桥施工、水利水电、路桥设计以及配套市政园林；地产企业赶开工进度将利好建筑设计、房屋施工，但对地产园林、装饰装修不构成利好；工业企业投资需求提升主要集中在能源化工，相对应施工企业将有一定利好。而资金面预期边际改善，对资金需求较高的建筑业全行业财务报表均有一定改善作用。综上所述，我们认为应该重点从路桥施工、水利水电、设计咨询三大板块选股，其他细分板块精选龙头结合优选建筑板块个股。建议关注：中国中铁、中国铁建、四川路桥、山东路桥、葛洲坝、安徽水利、苏交科、中国化学、岭南股份。

　　风险提示：下游需求不足，上游材料涨价、资金持续趋紧。