锂电设备龙头，技术领先，绑定高端客户。公司成立于2002年，是国家火炬计划重点高新技术企业、国家两化融合示范企业。凭借自身的研发实力和制造能力，公司在锂电池制造装备、光伏制造装备、电容器制造装备等方面技术领先，2013-2017年锂电设备收入CAGR达258%，同时绑定松下、三星、LG、ATL、宁德时代、比亚迪等知名电池企业。

　　新能源汽车“大风起”，锂电设备“云飞扬”。全球电动化大趋势不可忽视，全球龙头车企大众、奔驰、宝马、戴姆勒、丰田等提出电动化战略和目标，预计2020年密集推出电动车型。虽然国内锂电产能面临结构性过剩，但不影响全球龙头锂电扩张之路。根据我们测算，预计2018-2020年全球龙头电池公司的锂电设备合计新增需求约400亿～575亿；

　　锂电设备后半场，龙头公司强者恒强。公司核心技术优势明显，圆柱锂电卷绕机效率高达30PPM，对齐度不大于±0.3mm，均已达到世界先进水平，在中端的核心设备领域基本实现进口替代并占据国内市场领先地位。公司在CIBF2018发布了锂电池智能制造整体解决方案，展现了公司最新的粉料、涂布、卷绕等技术。公司通过技术内生+外延两种发展模式，目前已经基本实现了前、中、后段锂电设备的全覆盖，具备整线解决方案提供能力，可以进一步提升公司现有客户黏性、加快新客户开发进程。锂电行业发展进入后半场，强者恒强，公司深度绑定高端客户，持续受益龙头公司承压扩产。

　　投资建议：公司在锂电设备领域深耕多年，起步于电容器设备，随着抓住新能源汽车快速发展、锂电产业发展的两大机遇，产品技术不断升级，目前已成为国内锂电设备的龙头企业。考虑到锂电设备市场竞争加剧影响整体收入和毛利率，基于谨慎原则，我们下调2018年/2019年净利润至8.1/11.0亿，同时预计2020年净利润14.3亿元，考虑股本转增影响，对应EPS为0.92/1.25/1.62元。综合相对估值与绝对估值两种方法，我们给予2018年PE为31x，对应29元目标价，维持“增持”评级。

　　风险提示：客户集中的风险；下游行业发展不及预期的风险；收购泰坦业务协同不及预期。