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将迎业绩反转的国产移动AI领跑者
内容摘要
  公司是全球领先的智能终端平台技术提供商,主营产品是具备自研开发能力的移动智能终端操作系统。受智能手机市场疲软影响,公司2017年业绩有所下滑。但随着智能汽车、智能物联网产业的快速兴起,2018年三季报增速达40%,全年或将迎来业绩反转。给予增持评级。

  支撑评级的要点

  操作系统领域技术门槛高。公司移动端操作系统市场份额较高,所处领域具备较高的准入门槛,是业务天然的护城河。尽管下游之一的智能手机领域增速放缓,但每年该业务仍能稳中有升。华为等重点国产手机厂商是公司客户,国产手机的相对增速提升,给公司业绩提供稳定助力。

  AI接受度提升为公司业绩带来反转机遇。在智能物联网、智能汽车等领域,随着AI技术的成熟,用户接受度提升,需求逐渐体现。基于新业务板块的高增长,公司2018年业绩实现增速转正,中报净利润增长5.6%的之后,三季报出现40.8%的同比高增速。全年业绩有望进一步提升,达到2014年以来的历史高位。

  全球化布局向外输出AI方案。公司2017年并购芬兰公司Rightware,2018年收购保加利亚公司MMSolutions,并在印度、马来西亚设立公司,实现了全球化的研发和业务布局。2018年中报显示海外收入达到2.7亿,同比增长14.8%。

  评级面临的主要风险

  手机业务恶化;毛利率水平下降。

  估值

  预计2018~2020年实现净利润分别为1.5亿、1.9亿和2.4亿元,EPS分别为0.37元、0.47元和0.60元,当前股价对应估值为64倍、51倍和40倍。公司在移动端操作系统领域具备独特性,且行业门槛较高,智能汽车与物联网均为高景气度领域,随着下游新增行业需求放量,业绩增长预期明显,给予增持评级。