新项目层层递进，软板业务将拉大与内资厂的差距、缩小与国际巨头差距：

　　根据测算前三季度，软板业务营收约13.2亿元，金属基板营收约3.94亿元，硬板业务营收约19.3亿元。今年公司硬板均价比去年提升约3%-5%，软板均价提升约5%。

　　软板业务由于良率提升了约2pct，毛利率提升了3-4个pct，硬板毛利率维持稳定。

　　后续新项目投放方面，江西二期第三条线（每条月产能5万平/月）已经投放，预计年底可爬坡至80%以上利用率，今年江西二期可实现超过5亿元营收。春节将会安装第4/5条产线，预计明年二季度可实现全厂整体满产状态。

　　珠海双赢预计11月底完成交割，11月已经可以扭亏，今年基本不贡献并表利润，明年中性预期可实现7-8亿营收，5-6千万净利润。

　　珠海一期项目，预计2020年上半年投产，一期主要也是软板。

　　随着中低端手机销量的疲软，供应链逐渐开始洗牌，软板订单向优质产能集中的趋势越发明显，景旺等优质软板厂依托及时的扩产和优秀的管控，将逐步挤压中小软板厂的空间，2018年国产主要手机厂商旗舰机软板订单为公司贡献了较大增量，该部分订单价值量高，是景旺软板供应能力升级的表现，上个半年通过整合龙川后段软板工序，提升产能的同时提高了制造良率，后续会进一步体现在软板业务业绩上。收购双赢主要是为了购买紧缺的软板产能。

　　加强研发认证，产品结构向高壁垒领域靠拢，增加抗风险能力和订单能见度：产品结构上面，今年主要新覆盖了除大陆之外的大部分汽车电子一级供应商，产品包括安全、点火、线控等核心系统，这部分订单能见度以年为单位，且是加速放量的商业模式，是景旺未来的核心增长来源之一。

　　新能源、OLED显示、无线充电等应用领域的客户也进一步拓展，包括法雷奥、安波福、德尔福技术、Lumileds、三星SDC、宁德时代、安费诺、德普特等细分领域龙头。

　　此外在5G通信方面，公司也与下游国产设备商保持小批量开发出货的合作关系。

　　研发方面，报告期新取得了新增发明专利与实用新型共计34项，实现高密度多层柔性板、高精度指纹识别柔性板等研发技术的批量化生产应用。

　　投资建议：预计18-20年净利润分别为8.6/11.9/15.7亿，EPS2.10/2.93/3.84元，当前股价对应PE分别为22.9/16.5/12.5X，给与2018年30X估值，目标价至63元，维持“买入”评级。