本周观点：本周以“激发渠道活力，实现品牌升级”为主题的五粮液七大营销中心经销商大会在全国各地同步召开。会上透露，公司将全面优化五粮液产品结构，导入控盘分利模式，改善商家盈利水平。按照五粮液“1+3”产品策略，进一步梳理产品，重塑五粮液高端产品价值体系。对1618、39度、42度五粮液等产品，将从2019年起全面实行“控盘分利”模式，以改善经销商利润。通过上述调整，我们认为公司有望进一步增强自身在高端市场的品牌影响力，为长效发展打下良好基础。

　　市场回顾：本周上证综指下跌3.08%，沪深300下跌3.00%，食品饮料板块下跌2.22%，稍弱于沪深300。食品饮料各子板块中，白酒下跌1.07%，啤酒下跌7.11%，其它酒类下跌4.33%，软饮料下跌5.45%，葡萄酒下跌4.47%，黄酒下跌4.78%，肉制品下跌5.13%，调味发酵品下跌1.75%，乳品下跌1.56%，食品综合下跌5.60%。

　　数据跟踪：截止2018年11月24日，1号店飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1019元、569元、439元、519元，价格相比上周分别变动0元、0元、0元、+21元、-20元；京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1019元、559元、419元、539元，价格相比上周分别变动0元、0、-10元、+21元、-20元。

　　重要研报：佩蒂股份（300673）：公司深耕宠物行业，营收实现高增长，毛利率、净利率均处于同行业内最好水平。2017年，美国宠物狗零食销售量价齐涨，保持较高增速。第一大客户品谱收购第二大客户Petmatrix，由于品谱广阔的市场渠道，原第二大客户旗下产品会有更多销售增量，佩蒂的植物咬胶订单量将会提升。2018年，中国宠物市场规模将达1708亿元，同比增速超27%，行业内预测中国宠物市场规模将达4600-6000亿元。公司优势如下：1）作为咬胶龙头对供应商具有强议价能力；2）全球化的产能布局充分利用各地优势。基于公司丰富的管理经验，我们认为公司布局国内后的销售费用率整体可控。

　　公司对内电商直销将获得更高的利润率，并且随着渠道利润向厂商聚集、行业利润向龙头公司聚集，佩蒂股份将受益于国内市场的拓展。

　　风险提示：食品安全风险，宏观经济增速放缓