1-3Q2018营业收入同比增长5.58%，归母净利润同比减少1.71%

　　10月29日晚，公司公布2018年三季报：1-3Q2018实现营业收入24.18亿元，同比增长5.58%；实现归母净利润2.28亿元，同比减少1.71%，折合全面摊薄EPS0.25元；实现扣非归母净利润2.09亿元，同比减少0.20%，业绩符合预期。单季度拆分来看，公司3Q2018实现营业收入7.91亿元，同比增长9.66%；实现归母净利润6062万元，同比减少12.21%。

　　公司预计2018全年实现归母净利润2.56亿元至3.41亿元，对应同比变化-10%至20%。公司称在国内市场及消费环境变化较大的情况下，力争取得主业业绩增长，但不排除因不利因素带来的负面影响。

　　综合毛利率上升0.15个百分点，期间费用率上升1.26个百分点

　　1-3Q2018公司综合毛利率为38.94%，同比上升0.15个百分点。

　　1-3Q2018公司期间费用率为28.19%，同比上升1.26个百分点，其中，销售/管理（含研发）/财务费用率分别为22.79%/3.59%/1.82%，同比分别变化1.01/0.46/-0.21个百分点。

　　收入增速有所改善，静待业务多元化落地

　　报告期内公司亮点在于单季营收增速持续增长，这与今年以来黄金珠宝行业整体较为亮眼的收入增长保持一致，但公司主打的K金饰品在黄金珠宝整体市场中略显小众，其增长相对素金饰品而言不确定性略强。

　　公司调整前期增发方案，由全额增发转为以增发加现金方式收购思妍丽股权，我们认为此次调整有助于增发以更快速度落地，完善公司“她经济”时尚产业布局，为公司带来新的业绩增长点。

　　下调盈利预测，维持“买入”评级

　　公司主业经营稳健，时尚产业布局有望增强各主业间协同效应，但费用率上升较多，我们下调对公司2018-2020年全面摊薄EPS的预测分别至0.31/0.34/0.39元（之前为0.32/0.35/0.39元），维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　时尚产业布局不达预期，商誉减值风险。