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深度报告:批发定制型成趋势,阿里大订单保业绩增长无虞
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  数据中心集中规模化成趋势,云计算高速增长拉动批发型数据中心需求。云计算行业进入发展快车道,大规模增长带来的对数据量计算、存储需求,而全球数据量指数增长与数据中心供给线性增长之间的不匹配,推动数据中心需求与价值提升。2017年中国IDC市场继续保持高速增长,市场总规模为946亿元人民币,同比增长32.4%。云计算驱动的超级数据中心成为数据中心发展的主要形式,催生了大量批量定制化需求。全球超大规模数据中心份额将在2020年接近一半,目前绝大多数超大规模数据中心仍位于美国,占比44%,中国位居第二但仅占8%。预计超大规模数据中心的数量将从2016年的338个增长到2021年的628个。

  公司定位清晰,深耕批发型数据中心领域,成为该细分领域龙头。公司背靠上海静安区国资委,是业内稀缺的同时服务于BAT的数据中心服务商。公司目前共投资运营16个数据中心,主要分布在上海、浙江、河北三个地区。公司主要服务于BAT等互联网巨头,采取以销定产的经营模式,客户质量高、应收款现金流稳定近五年平均毛利率为40.32%,处于行业中游水平。2018年中报披露公司拥有机柜9239个,未来公司战略将加强在华南、北京区域的布局,积极拓展和互联网巨头与基础运营商合作伙伴。

  新增阿里大订单,加深与其战略合作关系,未来业绩增长无虞。公司目前不包括在建的有5个数据中心为阿里巴巴服务,随着阿里巴巴业务快速增长,2017年公司收到阿里HB33数据中心项目14亿大单,2018年5月阿里再次向公司发出需求函,意向与公司在国内合作建设五个数据中心,总服务费金额达到82.8亿元。通过与大型互联网公司绑定供给,保障了公司经营业绩长久稳定的增长。此外,与广东联通合作建设的深圳宝龙创意机房项目为公司首次在深圳承接数据中心业务,完工后将进一步扩大公司业务范围,突破公司现有业务区域集中的瓶颈,为未来扩大区域布局奠定良好的开端。

  盈利预测与建议:净利润分别为1.42亿元/1.9亿元/2.78亿元,净利润增长率分别为23%/34%/46%,EV/EBITDA分别为18/14/10。我们给予公司19年EV/EBITDA合理19倍,对应股价35,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

  风险提示:IDC项目施工不及预期,上架率不及预期。

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