事件：

　　公司发布公告收购钰泰28.7%股权。

　　点评：

　　模拟IC行业核心能力：长研发&强销售&多并购。模拟行业重经验&较集中&弱周期的特点决定了行业内厂商需要长研发&强销售&多并购三大核心能力。研发与销售相互促进构成大模拟行业厂商的闭环护城河，并购重组是大模拟行业厂商实现跨越式发展的跳板。以TI为例，其历年研发投入和销售费用占营收比例均超过10%，历史上进行了36次并购，牢牢占据模拟龙头地位。

　　面对差距，紧抓产业变迁的历史机遇。从技术到规模，国内与国际差距明显，进口替代空间巨大。但随着模拟代工兴起，产业生态发展逐渐完善。国内厂商紧抓产业变迁机遇，拓展本土需求，从低端向中高端渗透。对于已实现技术突破的低端市场，考验的是销售能力；而对于未实现技术突破的高端产品市场，考验的是研发能力。并购整合则是实现弯道超车的不二法门。

　　收购钰泰28.7%股权，符合行业发展趋势。钰泰专注于电源管理芯片的研发与销售，产品达百余种，包括升压开关稳压器、降压开关稳压器、过压保护器、锂电池充电器、移动电源SOC、线性稳压器、LED驱动器及AC/DC控制器等，应用于消费类电子及工业控制等领域。本次收购，属于公司对模拟芯片业务领域的横向整合，将集中各方优势资源，进一步完善公司产业布局，推动公司战略实施，协同公司核心业务发展。

　　盈利预测与投资评级：

　　不考虑并表，我们维持公司2018-2020年EPS为1.43、1.84、2.41元的预测，维持6个月目标价为92.00元，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　半导体行业周期性风险、新产品研发不及预期风险、市场竞争优势减弱风险。