公司公告，公司以3.94亿元的价格转让永辉云创20%股权；张轩松和张轩宁解除一致行动关系，修改公司章程设置轮值董事长制度；公司拟受让一方集团持有的万达商管1.5%的股份，标的资产价格为35.31亿元。

　　永辉云创稀释出表，聚焦云超主业&降低云创对业绩压力。本次转让后，张轩宁先生持有永辉云创股权由9.6%增至29.6%，为永辉云创第一大股东。公司持有永辉云创股权降低为26.6%，为永辉云创第二大股东。永辉云创现阶段还处于高速发展期尚未盈利，截止2018年6月，永辉云创亏损3.89亿，公司转让20%股份不仅可以降低云创对于公司业绩的影响，同时还有助于更加聚焦云超业务发展。

　　拟35亿收购万达商管1.5%股份，拓展优质物业发力云超业务。万达商管是全球规模领先的商业物业持有及管理运营企业，也是大连万达集团旗下商业地产投资及运营的唯一业务平台。公司拟通过35亿收购万达商管1.5%股份，能够进一步强化公司与万达商管的合作关系，依托于万达优质物业实现云超快速新开门店的战略目标。

　　张轩松和张轩宁解除一致行动关系，修改公司章程设置轮值董事长制度。本次解除一致行动关系后，牛奶国际持有公司19.99%的股份，为公司的第一大股东。张轩松先生和张轩宁先生解除一致行动关系，可以优化公司法人治理结构，提高公司决策质量，提升公司决策效率。同时，修改公司章程执行董事为公司的法定代表人，设轮值董事长一人，董事会候选人有班哲明凯瑟克、张轩松、张轩宁、麦殷、廖建文、李国六人。云超&云创协同发展，加速向科技永辉转型发展。云超方面，截止2018年11月底，云超门店达674家，并决定将云超一、二集群进行合并管理；

　　云创方面，截止2018年八月底，永辉生活在全国10个城市开店320家，超级物种在9大核心城市共计开出55家门店，永辉生活APP总注册用户数激增到800万，到家业务2018年上半年销售占比2%左右，比去年翻了一番；云商方面，彩食鲜已在全国重庆、北京、福建等6个省建立永辉生鲜中央工厂，拓展300家企业的大宗业务，引入高瓴&红杉作为战投加速发展；云金方面，2018年上半年金融收入同比增长130%，开启良好开端，云金业务实现盈亏平衡，贷款总额突破7.6亿元。公司已经开始布局科技永辉下半场，从零售企业转型为服务零售行业的科技企业。

　　投资建议：维持买入评级。由于公司云创亏损加大和股权激励费用的存在，造成公司整体业绩有一定的承压。公司2018-20年净利润分别从17/26/49亿下调为14/22/31亿，EPS分别从0.18/0.28/0.43元下调为0.15/0.23/0.33元，当前市值对应49/32/23xPE，维持买入评级。

　　风险提示：云超同店不及预期；云创发展受阻；持股万达利息费用风险。