本周行业观点：从基本面来看，在经济不好的情形下，白酒看两端，高端看贵州茅台，低端看顺鑫农业。食品板块中龙头公司受需求及成本影响较小，建议关注。从估值来看，主要龙头公司估值仍处于合理水平。结合行业基本面和估值水平，维持行业“推荐”评级。

　　分板块来看：

　　（1）白酒板块：白酒自2015年年底开始复苏以来，经历了3年业绩持续向上的阶段，2018年Q3开始，由于受宏观经济下行趋势需求弱化影响和去年同期基数较高原因，白酒2018Q3营业收入、净利润增速放缓至12.64%、11.93%。白酒作为整个板块，各档次各品牌白酒关联度高，个股较难独立走出行情。白酒由超高端到次高端再到中高端传导有个过程，在目前宏观经济形势下行趋势下，作为可选消费品的白酒，增长可能受到抑制。同时，低端白酒更具有必选消费的属性，在下行周期中影响较小。（2）大众品：临近年终，食品企业纷纷召开新品发布会及经销商大会，我们建议关注具有成长性的子品类。香飘飘Meco果茶自今年七月上市以来，动销良好，上周亮相郑州万商大会，开拓新经销商，公司优先饮料、液奶经销商，其次酒水经销商，同时对经销商覆盖范围和营业额等有一定要求，公司市场开拓和渠道拓展不断推进，有望延续优势市场的良好布局和销售。同时娃哈哈“共创万有饮力”新品发布会于浙江横店拉开帷幕，揭晓了娃哈哈来年的产品布局，公司连推10款新品，涵盖奶、水、茶、果汁、植物饮品、粥等品类，包装风格清新，迎合新时代消费者喜好。

　　上周市场回顾：食品饮料板块指上涨1.87%，跑赢沪深300指数1.59个百分点，跑赢上证综指1.19个百分点，板块日均成交额123.54亿元。食品饮料板块市盈率（TTM）为23.16，同期上证综指和沪深300市盈率分别为11.48和10.62。

　　行业重点数据：白酒行业，12月7日，五粮液(52度)500ml、洋河梦之蓝(M3)(52度)500ml和泸州老窖(52度)500ml的最新零售价格分别为1025元/瓶、559元/瓶和238元/瓶；乳品行业，11月21日数据，主产区生鲜乳价格为3.56元/公斤，同比变化1.70%，环比变化0.56%；肉制品行业，2018年10月，生猪和能繁母猪存栏量分别为32,534万头和3,098万头，同比-6.84%和-11.16%，环比0.10%和-1.21%，仔猪、生猪和猪肉价格上涨，12月7日的最新价格分别为22.3元/千克、13.46元/千克和20.78元/千克，同比变化-25.27%、-10.51%和-5.46%，环比变化1.73%、1.66%和1.66%，12月7日猪粮比价为6.83，环比变化2.71%；啤酒行业，2018年10月国内啤酒产量224.10万千升，同比-1.40%。从进出口来看，2018年10月份国内啤酒进口56,914千升，同比-3.40%，进口单价为1，160.54美元/千升，同比+9.39%。

　　行业重点推荐：克明面业：短期看成本下降，中期看品类增加；好想你：回购彰显信心，激发企业活力；贵州茅台：二季度收入超预期，系列酒快速增长；顺鑫农业：产品性价比优势凸显，全国化稳步推进；香飘飘：Meco新品市场不断开拓；绝味食品：开店稳定增长，成本可控毛利上行。

　　风险提示：食品安全事故，推荐公司业绩不达预期，宏观经济低迷