2018年1-11月挖掘机销量同比增长48.4%，11月增速14.9%根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计，2018年11月，纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品15877台，同比涨幅14.9%。国内市场销量（统计范畴不含港澳台）14150台，同比涨幅9.8%。出口销量1717台，同比涨幅86.2%。

　　2018年1-11月共计销售各类挖掘机械产品187393台，同比涨幅48.4%。国内市场销量（统计范畴不含港澳台）169921台，同比涨幅44.2%。出口销量17351台，同比涨幅106.6%。

　　2018年全年挖机销量有望超过20万台，预计2019年需求仍将维持高位

　　1-11月挖机销量约18.7万台，已经超过2011年全年销量的历史高点17.8万台。我们预计2018年全年挖机销量将创历史新高，全年销量有望超过20万台，全年销量同比2017增速达40%，高于市场年初预期。

　　由于基建的托底作用，出口的持续增长以及环保政策的推动（非道路车辆发动机国4换国3），我们对2019年挖掘机的销售情况保持谨慎乐观，预计2019年销量仍有望维持高位。

　　11月各类型挖机销量增速回落，出现结构性变化

　　2018年11月，受去年同期基数较高的影响，各类型号挖机销量增速回落。国内小挖（<20t）销量9057，同比增长18.4%；中挖（20t~30t）销量3070，同比减少6.2%；大挖（>30t）销量2023台，同比增长3.1%。各类型挖掘机销量增速分化，出现结构性的改变。小挖保持相对较高的增速，主要是下游基建持续企稳的结果。

　　龙头公司三一、徐工挖掘机市占率持续提升，市场格局进一步优化

　　三一重工1-11月挖掘机销量43036台，市占率达23%稳步提升，稳居国内第一。徐工1-11月挖掘机销量21533台，挖掘机市占率11.5%，在国内市场排名第三，与第二卡特彼勒的差距持续缩小（1-11月卡特彼勒国内挖机市占率13.2%）。龙头份额持续提升，国内市场格局进一步优化。

　　工程机械：2018-2020年持续复苏；混凝土机械、起重机等陆续迎更换高峰

　　我们判断挖掘机将在2018-2019年迎来更换高峰期，混凝土机械、汽车起重机的使用寿命长于挖掘机2年左右，有望在2020-2021年迎来更换高峰，这一轮工程机械行业复苏持续性将更长。

　　投资建议：看好国产主机厂龙头和零部件龙头，推荐——三一重工、徐工机械、柳工、恒立液压、艾迪精密。三一重工、徐工集团、柳工分别位居国内挖掘机内资品牌前3名，恒立液压、艾迪精密为挖掘机配套液压油缸和泵阀、破碎锤和液压泵阀马达等，具有很好的成长性。

　　风险提示：周期性行业复苏持续性风险、基建及房地产投资低于预期风险、宏观政策调控风险、原材料价格波动风险。