11月PPI指数同比放缓至2.7%，尤其是工业制成品受到前期油价显著下滑影响，作为先导性指标，预示未来1-2月工业企业利润增加值承压。我们依旧强调在宏观经济下行的背景下，逆周期板块值得关注，例如基建加码预期下的铁路板块。高铁投资正迎来新的高峰，2019年通车和开工里程均为大年，铁路设备采购值得期待。上周OPEC+减产120万桶/天，将修正市场对油服板块的悲观预期。个股推荐组合：杰瑞股份、恒立液压、浙江鼎力、精测电子、三一重工；此外还关注石化机械、中国中车、思维列控、克莱机电、杰克股份。

　　细分行业观点：

　　油服板块：OPEC+再度减产，油服板块边际改善。12月6日维也纳OPEC会议上，OPEC已同意减产80万桶/日，OPEC+减产幅度为120万桶/日，协议将于2019年1月起实施，持续6个月。略超预期的减产协议有望促使原油供需重新走向平衡，国际原油价格有望止跌回升。对原油价格预期的改善，叠加国内能源安全政策的要求，国内油服工程景气度有望持续，设备及工程技术服务仍将受益。我们核心推荐杰瑞股份，关注石化机械、通源石油、中海油服、海油工程。

　　轨交板块：逆势而上，铁路投资有望再上一台阶。（1）经济下行，铁路投资肩负拉动投资的任务，铁路固定资产投资预期由目前8000亿提高到万亿水平；（2）基建加码，铁路先行。2019年迎来高铁、地铁通车大年。2019年高铁开工项目多达35个，总投资额超过14000亿元；（3）催化剂持续不断。投资恢复，货增行动，CR200剑指存量市场，新开工项目集中批复等。我们核心关注：中国中车、中铁工业、思维列控。

　　工程机械：基建结构性发力，工程机械板块有望受益。2018年11月挖机销量15877台，同比增速15%，符合我们此前预期。其中国内市场14150台，同比增长9.8%，出口销量1717台，同比增长86.2%。国内市场同比增速有所放缓，主要是17年翘尾行情导致的高基数。我们预计12月份仍能保持正增长趋势，维持全年超过20万台的销量预测。我们推荐龙头公司，包括主机龙头三一重工，和核心零部件公司恒立液压，关注柳工、徐工机械。

　　半导体设备：中国半导体设备市场规模不断扩大，已为全球第一大市场。SEMI发布，2018年Q3中国半导体设备市场规模为39.8亿美元，环比增长5%，同比增长106%，成为全球最大半导体设备市场。2017年三季度中国半导体设备市场规模仅为19.3亿美元，相当于韩国市场规模的2/5，一年之内中国实现反超，市场规模扩大1倍。2018年Q3韩国半导体设备出货规模为34.5亿美元，环比减少29%，同比减少31%。受益标的主要包括：北方华创、晶盛机电。

　　面板设备：BOE重庆AMOLED产线项目开工。重庆OLED产线B12投资465亿元，设计产能48K/月，将于2020年投产，是京东方继成都线、绵阳线之后的第三条柔性OLED产线。精测电子作为国内面板设备龙头，客户涉及国内大部分TFT-LCD和OLED产线，将受益于面板行业逆周期投资。

　　光伏设备：PERC工艺快速渗透，全球各地区在跟进PERC工艺。1）中美会谈取得阶段性胜利，太阳能产业协会(SEIA)经过证实，此批暂缓加税清单中包括光伏逆变器产品。2）PERC单晶渗透率快速提高。根据Mercom市场调查，单晶或将成为全球组件主导技术，预计2018年全球单晶市场份额将达到50％。3）世界各地的太阳能市场转向单晶应用的趋势明显。以印度为例，印度市场的单晶组件可接受性正在增加，此前一直是由多晶组件主导。单晶渗透率从2017年5%提高到2018年15%。我们关注标的：捷佳伟创、迈为股份、晶盛机电。

　　风险提示：

　　中美贸易影响持续扩大；基建投资不及预期；国际原油价格大幅下降；工程机械企业坏账率超预期。